吉比特(603444)

公司是国内领先的研运一体游戏公司。 ] 公司是由卢�f岩实际控制的游戏开发与发行企业，主营游戏研发和游戏发行业务，是国内领先的具有精品游戏研发能力的研运一体互联网游戏公司，拥有坚实的用户基础和良好的发展前景。

竞争壁垒深厚，坚持精品化路线。 公司以研发能力见长，兼具长线运营经验，始终坚持精品化路线，是国内具备一定竞争优势的游戏厂商。

1）管理层具备工程师基因，行业实践丰富。 公司高管多拥有工程师背景， 在行业一线工作多年，经验丰富，能正确解读行业发展趋势，有利于公司把握正确的发展方向。

2）研运经验丰富，深耕细分领域。 公司兴起于端游， 依托优质端游作品，顺利实现“端转手”转换。公司深耕 Rouguelike 细分市场， 研发运营实力得到业界普遍认可。

3）产业链布局深远，协同效应强。 公司积极布局产业链上下游，涵盖游戏研发、游戏发行、游戏资讯和泛娱乐公司，打通产业链合作渠道， 形成一定协同效应。

现有游戏稳定输送业绩，新游深受市场期待。 公司存量游戏仍保持较好的健康度和利润贡献，是公司未来发展的基石。 截至 2018 年 12 月 31 日， 《问道手游》累计注册用户超 2900 万， App Store 2018 游戏畅销榜平均排名第 26 名。公司储备 Rouguelike、 MOBA 等多样游戏作品， 部分游戏测试版在 TapTap 上深受用户好评，《失落城堡》获得了超过 32 万的预约。

现金稳定流入，费用效率提高。 公司业绩保持稳定增长态势， 现金流长期稳定，为公司长久发展奠定了坚实基础。与此同时，公司通过精准投放等手段提高营销效率， 销售费用由 2017 年的 11.2%下降至 8.1%的水平，有效实现了控费增效。

盈利预测与投资建议。预计 2019-2021 年 EPS 分别为 11.53 元、13.11 元、14.82元。 公司拟每 10 股派发现金红利 100 元（含税），股息率为 4.8%左右，分红金额占归母净利润比例高达 99.4%。 公司是 A 股优质的研发驱动游戏公司， 产品生命周期长、分红水平高， 我们看好公司未来发展，建议积极关注。

风险提示： 行业政策变动的风险，市场竞争加剧的风险，新游延期上线的风险，核心人才流失的风险。