长安汽车(000625)

事件： 公司公布 ] 3 月份销量数据， 3 月份长安福特销量 15265 辆， 1~3 月份累计销量 36800 辆；长安马自达销量 14223 辆，累计销量 33398 辆； V 标车主要生产基地重庆长安销量 72553 辆，累计销量 188790 辆。

长安福特库存稳定，长安马自达销量超预期。 交强险口径， 3 月份长安福特终端销量约为 1.55 万辆，对比批售数据终端库存并未增加，目前我们预计长安福特库存约 4 万辆左右，总体维持在健康水平。长安马自达 3 月份销量超出预期，3 月份批售数据超出 1 月份水平。 4 月份增值税下降带来终端零售价格下调，有望进一步提升购买力从而促进汽车消费，预计长安福特和长安马自达销量环比得到进一步改善。

新车周期提速，本土化研发稳步推进。 基于福特中国现有技术团队，拟打造设计、产品、创新和新能源四大中心，加快本土化建设，新产品推出速度在现有基础上提升 30%~40%。同时公司加快新车推出节奏，未来 3 年 30 款以上的新款车型，覆盖福特与林肯传统和电动车型。其中长安福特方面，规划 2019 年将有包括林肯和福特品牌在内的 5 款车型在国内生产，包括已经上市的全新福克斯、锐界、金牛座中期改款， ESCAPE 以及林肯 MKC（基于翼虎平台）车型的国产化。在新能源方面，今年推出领界的纯电动车型，明年会有中型 SUV 电动车上市，基于 MUSTANG 设计的电动 SUV 将于 2021 年上市。

盈利预测与投资建议。 2019 年自主及福特迎来新品强周期，销量提升，盈利能力提升。预计 2018-2020 年 EPS 分别为 0.13 元、 0.43 元和 1.01 元，维持“ 增持”评级。

风险提示： 出行公司推进不及预期、长安福特新车型投放不及预期、电动化智能化推行不及预期等风险。