麦格米特年报点评:平台建设步入收获期,多业务持续高增长
麦格米特(002851)
2018 年归母净利润同比增长 73%
公司发布 2018 年度年报, 2018 年 1-12 月公司实现收入 23.94 亿元(YOY+60%);归母净利润 2.02 亿元(YOY+73%); 毛利率为 29.49%(YOY-1.84pct); 加权平均净资产收益率为 13.92%(YOY+3.86pct)。剔除股份支付以及重大资产重组的影响,则归母净利润为 2.37 亿元(YOY+82%)。Q1/Q2/Q3/Q4 归 母 净 利 润 分 别 为 0.24/0.41/0.57/0.80 亿 元 , 分 别 同 增61%/31%/52%/143%。
持续高强度研发投入, 平台建设步入收获期,多业务持续高增长
公司针对电力电子平台继续保持高研发投入, 2018 年研发投入为 2.52亿元,占营收比例达 10.5%。高研发投入叠加“事业部+资源平台”运营模式促使公司横向做大,事业部纵向做强, 带动电力电子平台步入收获期, 公司2018 年全年发展延续良好趋势。 2018 年公司智能家电电控产品营收 10.96 亿元(YOY+50%);工业电源营收 4.21 亿元(YOY+11%);工业自动化营收2.56 亿元(YOY+3%);新能源及轨道交通营收 6.09 亿元(YOY+366%)。 新能源汽车、智能卫浴、智能焊机、变频家电、平板显示等业务持续快速增长。公司是北汽新能源 EX+EU 的主要供应商,2018 年 PEU 供货量在 5 万台左右。随着公司拓展吉利、东风等客户,新能源汽车业务有望保持持续增长。 智能卫浴已进入小米、惠达、摩恩、法恩莎、箭牌等知名品牌, 消费升级有望驱动智能卫浴渗透率提升。 工业自动化业务受益于产业升级和进口替代。 工业电源受益医疗电源和 5G 通信电源的发展。
计划发行可转债,加码多项目
公司计划发行可转债,拟募集资金不超过 6.5 亿元,用于麦格米特智能产业中心建设项目、 总部基地建设项目、 收购怡和卫浴 14%股权、 补充流动资金。
维持“强烈推荐”评级
我们看好公司管理层、平台优势、高研发投入和客户资源。公司收购三家子公司少数股东股权,提升母公司持股比例有力拉动公司业绩。 预计2019-2021 年净利润分别为 3.32(+0.32)、 4.25(+0.33) 和 5.43 亿, 当前股价对应 2019-2021 年 PE 分别为 30、 24 和 18 倍。 维持“强烈推荐”评级。
风险提示: 工控、新能源汽车行业发展不及预期;产品拓展不及预期。
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