2019 年我国宏观经济开局平稳， 1 季度 GDP 增速为 6.4%， 高于市场预期 0.1 个百分点， 较 2018 年同期下行 0.4 个百分点， 较 2018 年全年下行 0.2 个百分点。

对 1 季度 GDP 增速的准确描述应该是“1 季度 GDP 增速下行幅度低于市场预期 0.1 个百分点” 。 这句话包含两个层面的信息： 一是 1 季度 GDP 增速下行方向符合市场预期； 二是 1 季度 GDP 增速下行幅度低于市场预期。

首先， 1 季度 GDP 增速下行方向符合市场预期。 对 1 季度 GDP 增速形成拖累的主要是出口、 消费与制造业投资。

其次， 1 季度 GDP 增速下行幅度低于市场预期。 1 季度 GDP 增速的韧性体现在房地产投资与基建投资上。 其中， 房地产投资增速快速上行， 是 1 季度 GDP 增速超预期的主因； 基建投资稳中有进， 托底 1 季度 GDP 增速。

1 季度 GDP 增速数据对于预测 2019 年 GDP 增速以及货币政策走势至关重要。 一是为全年 GDP 走势的预测提供参照标准。 二是在逆周期调节的背景下， 1 季度 GDP 增速超预期， 对货币政策走势也产生一定影响， 预计后期货币政策宽松程度将下降。