捷成股份(300182)

事件： 公司发布 2017 年业绩快报及 2018 年第一季度业绩预告，2017年实现营业收入、归母净利润分别为 43.15 亿元、 12.50 亿元，分别同比增长 31.63%、 30.02%；2018 年第一季度预计实现归母净利润 1.90-2.14亿元，同比增长 60%-80%。

业务协同助推业绩持续高增长。 公司将领先技术应用与服务运用于影视内容制作、版权运营领域，并拓建教育领域 2C 端的平台渠道，形成合力竞争能力，各业务板块之间有效协同，公司经营稳定，整体业务继续保持稳健快速增长的态势。

影视剧内容储备丰富，《红海行动》预计贡献约 4000 万元业绩。 公司旗下星纪元、瑞吉祥、中视精彩等影视内容制作公司项目储备丰富，擅长军事战争题材的电影、电视剧制作，影视内容日趋精品化。 2017年公司参投《战狼 2》、《空天猎》电影，根据艺恩数据，累计票房分别为 56.82 亿元、 3.81 亿元， 票房表现靓丽，另参投的《红海行动》于2018 春节档上映，截至 2 月 28 日票房已达 24.24 亿元，预计为公司贡献至少 4000 万元业绩。

投资建议：预计公司 2017-2019 年实现净利润分别为 12.50 亿元、17.60亿元、 21.55 亿元， EPS 0.49 元、 0.68 元、 0.84 元。公司各板块业务稳健协同发展， 2018 年重点关注其在影视内容、版权分发业务上的持续发力，我们给予公司 2018 年 25 倍目标 PE，对应目标价 17.00 元。

风险提示： 版权市场竞争加剧、影视内容监管政策超预期、参投电影票房表现不及预期等风险。