红相股份(300427)

事件：公司近日公告与杭州趣链科技达成《战略合作框架协议》，双方就区块链底层技术与泛在电力物联网等领域开展合作的事宜。

点评：

一、拓展泛在电力物联网

此次双方战略合作，将共同开展基于大数据、云计算、区块链技术在智能电网、泛在电力物联网、能源互联网领域的研究、应用和推广，打造共赢、可持续发展的战略合作伙伴关系。合作内容包括：1）电力设备故障诊断大数据分析能力提升；2）电力设备故障诊断云计算平台优化及边缘计算体系建设；3）区块链+能源互联网应用研究。

二、电力、军工和铁路协同发展，业绩稳定快速增长

公司2011年营业收入2.07亿元，归属母公司净利润0.47亿元。公司2018年实现营业收入13.11亿元，归属母公司净利润2.29亿元，同比分别增长76.31%和94.49%。2019Q1收入和净利润分别为3.09和0.61亿元，同比分别增长23.88%和2.7%。经营活动现金流净额同比增加3716.82万元，同比增长74.3%。从最新的2018年业务结构来看，公司已经形成了电力设备检测监测产品、铁路与轨道交通装备和军工电子三大业务体系，占整体营收比例分别为58.53%、17.83%和8.89%。

三、星波通信：军工通信微波、毫米波集成电路供应商，民用空间广阔

公司2016年公告以发行股份及支付现金方式收购星波通信67.54%股份，转让价格为5.23亿元。星波通信2017-2019年业绩承诺净利润不低于4300万元、5160万元、6192万元。2017年11月，公司公告以2.51亿元收购

星波通信剩余32.46%股权，收购后公司持有星波通信100%股权。星波通信产品大类主要为微波器件、组件及子系统，频率范围覆盖了DC至40GHz毫米波，是国内为数不多具备完全军工资质，且能为高精尖重点武器系统及军用通信系统进行定向研制和配套生产的民营军工企业之一。

星波产品广泛应用于军用雷达、通信、电子对抗及遥感遥测等设备中，同时在民用无线通信系统及民用雷达（气象雷达、成象雷达、探测雷达等）中亦有广泛的应用前景。

四、盈利预测及估值：看好公司电力领域深耕布局，军工通信协同发展，民用空间广阔。预计公司2019-2020年EPS分别为0.79、0.95元，2021年EPS为1.13元，维持增持评级。建议作为毫米波和电力物联网标的关注。

风险提示：合作具体内容尚未确定；电力投资不及预期；收购不及承诺；