奥康国际(603001)

弱市背景下压力仍存。 公司发布年报， 2016 年收入/营业利润/归属上市公司股东净利润分别为 32.50/3.83/3.05 亿元，同比分别下降 2.07%/21.77%/21.79%，基本每股收益 0.76 元，分红预案为每 10 股派发现金红利 6 元（含税）。分季度来看， 16 年Q4 收入/归母净利分别为 6.92/0.49 亿元，同比分别下降 0.53%/58.92%。17 年 Q1 收入/营业利润/归属上市公司股东的净利润分别为 8.82/1.35/1.14 亿元，同比分别增长-0.81%/-1.38%/1.02%，基本每股收益 0.28 元。

主品牌较为平稳，OEM 业务下滑较多。1）分品牌：主品牌奥康在渠道持续升级背景下，发展较为稳健，维持微增状态，16 年和 17Q1 收入同比分别增长 1.32%和 3.77%；康龙和火红鸟 16 年稳增长，收入同比分别增长 7.59%和16.22%，但 17Q1 均有所下滑，其中康龙下滑 0.73%，红火鸟调整较大，下滑 49.88%；皮具业务 16 年贡献收入 2.84 亿元（-2.79%），17 年 Q1 0.84亿元（+8.68%）。2）分渠道：线上渠道 16 年实现收入 4.65 亿元，同比增长 19.57%，17 年 Q1 实现收入 0.93 亿元，同比增长 1.33%。线下方面，16年国内净开店 236 家至 3148 家（直营店 1435 家，加盟店 1713 家），17 年Q1 净开店 65 家至 3213 家（直营店 1504 家，加盟店 1709 家）。其中，实体直营终端 16 年贡献收入 11.28 亿元（-3.33%）， 17 年 Q1 5.10 亿元（-4.71%）；加盟店 16 年实现收入 10.90 亿元（+0.47%）， 17 年 Q1 2.64 亿元（+8.15%）。3）分地区：16 年公司国内销售同比增长 1.86%，主要依靠东南/西南/华中等地的贡献（同比分别增长 12.27%/1.53%/1.91%），其余各区域销售均有不同程度下滑；出口则同比下降 84.13%。