易华录(300212)

事件：

2016 年内公司实现营业收入22.5 亿元，较上年同比增长38.75%，实现归属于上市公司股东的净利润1.4 亿元，较上年同比增长13.56%。

投资要点：

智慧城市业务增长助力营收高增速：公司智慧城市业务实现了明显的增长，全年业务营收同比增长104%，在总营收中的占比从13.34%提升至19.64%。同时公司2016 年累计新增项目金额34.8 亿元，未结转收入项目金额约20 亿元。

产业结构优化：公司重构业务布局，实施“1+4”发展战略，立足于智能交通、公共安全、智慧城市三大传统业务，培育蓝光存储、养老服务两个新兴业务，形成易华录城市数据湖，加快向数据产业的转型升级。

新拓展城市数量创新高，多单项订单金额破亿元：公司2016 年拓展城市数量破新高，并且单个订单金额明显提升，在天津、武汉、白城、菏泽等多地单项项目中标价格破亿元。公司具备国企背景、行业经验丰富、产品成熟等多重优势，看好公司区域拓展及获取订单能力。

蓝光存储：高壁垒、大空间、公司唯一性明显。 蓝关存储在大数据时代具备颠覆性成本优势，公司在蓝光存储领域是全球唯一蓝光技术产品落地标的，未来市场空间巨大。公司和华为的合作具备示范效应，其存储方案有望成为我国智慧城市信息基础设施重要方案。目前相关产品已在金融、互联网云存储、军队等重要领域进行拓展并有部分形成了销售订单。

盈利预测和投资评级：公司智慧交通业务市场占有率第一，2016 年获取大量订单，同时2017 年至今仍不断有大订单落地，看好公司智慧城市及蓝光存储业务发展，公司正在积极推动对国富瑞的收购，基于审慎原则暂未考虑收购重组对公司业绩及股本的影响，预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.48、0.66、0.89 元，对应市盈率估值71、52、38 倍。公司订单充足，2017 年1 季度持续获取多个亿元以上订单，维持买入评级。

风险提示： (1) 相关项目落地不及预期的风险;(2) 市场系统性风险；（3）收购无法顺利完成的风险。