众生药业(002317)

事件：

公司收到药监局核发的ZSP1602的《药物临床试验批件》和《审批意见通知件》。

投资要点：

与药明康德合作，快速推进新药研发。公司持续加大研发投入，从传统中药企业向创新型企业转型，与国内CRO巨头药明康德签署9个新药研发项目，品种涉及心脑血管、肿瘤和肺纤维化等重磅领域。通过合作模式，2016年以来，公司已有3个1类新药获得临床受理，此次获得临床批文为公司申报的第二个1类新药，其他品种预计年内陆续获批临床。

重磅领域的潜力在研究品种。ZSP1602为治疗小细胞肺癌的靶向药物，属于临床未被满足的需求。当前小细胞肺癌一线标准化疗二十年来止步不前，疾病缓解期短，易于复发。二线治疗效果差，可用方案少，药物血液学毒性发生率高。预计到2025年国内小细胞肺癌患者将超过20万人，若ZSP1602能获批上市，将是过十亿级的重磅品种。

盈利预测和投资评级：公司内生保持平稳增长，暂不考虑本次发行股份摊薄因素及收购影响，维持盈利预测2017-2019年EPS为0.62、0.72、0.84元。目前2017年估值不足20X，公司外延整合进入眼科医疗服务业，积极构建眼科全产业链平台，同时积极布局新药坚实长期增长基础，维持买入评级。

风险提示：1）核心品种的销售低于预期，2）三七价格波动风险。