新野纺织(002087)

事件：公司发布年报，2016 年实现营收40.9 亿元，同比增长34.1%，实现归母净利润2.1 亿元，同比增长77%。其中，16Q4 实现营收11.6 亿元，同比增长24.2%，实现归母净利润6706.7 万元，同比增长317.8%，业绩增速符合预期。拟向全体股东每10 股派发现金红利0.2 元。

量价齐升，助推业绩大幅增长。2016 年公司纱线产品实现营收24.1 亿元，同比增长62.5%，毛利率比上年增长1.9 个百分点至18%，坯布面料产品实现营收12.8 亿元，同比下降8.9%，毛利率比上年增长1.9 个百分点至17.6%。公司整体毛利率为17.6%，比上年增加1.5 个百分点。公司业绩实现大幅提升的原因是：1）2016 年，宇华纺织科技公司10 万锭高档纺纱项目顺利投产和锦域纺织公司二期棉纺10 万锭及5000 头气流纺部分投产，产能释放直接带动公司收入增长；2）公司在年初以低价采购6 万吨棉花，基本锁定2016 年棉花成本，而全年中国棉花价格指数328 累计上涨22%，原料价格上涨推动纱线价格上涨。公司从去年7 月开始对纱线产品逐步提价，根据Wind 统计，32 支纯棉普梳纱指数上涨20.3%，40 支纯棉精梳纱指数上涨13.1%，推动毛利率显着提升。

产能扩张，政府补贴持续增加。公司正在按计划推进12 万锭智能纺纱生产线项目，同时16 年7 月定增顺利通过，募集资金7.6 亿元用于2 万吨高档针织面料项目和10 万锭及5000 头转杯纺项目，预计在2017 年底投产，新增高端产品和产能释放能够进一步提升公司业绩。公司积极响应国家一带一路战略在新疆投资，2016 年给公司带来1 亿多元政府补贴。政府补贴与产能规模相关联，随着公司在新疆的产能逐渐释放，未来政府补贴有望进一步增加。

高管增持，彰显对公司未来发展信心。2016 年7 月29 日，公司董事、监事和高级管理人员共8 人以自有资金增持公司股票，共增持100.4 万股，复权后增持均价为6 元/股，反映出高管对于公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可。

盈利预测与投资建议。考虑到纱线还在提价期，订单充足，未来两年有较大新增产能释放，上调盈利预测，预计2017-2019 年EPS 分别为0.36 元、0.45 元、0.55 元，给予公司2017 年25 倍PE，对应目标价9 元，维持“买入”评级。

风险提示：募投项目或不达预期的风险；终端销售低于预期的风险。