原料价格波动影响16年业绩,PSCP平台整合行业资源
事件:
公司公布 2016 年年报,实现收入 35.42 亿、营业利润 1.27 亿、净利润 1.03亿,同比分别为 24.2%、 -17.5%、 -10.3%,每股收益为 0.10 元。分配预案为:每 10 股派发现金红利 0.50 元(含税)。
评论:
1、原料价格波动影响公司业绩
2016 年是箱板纸和瓦楞纸价格波动最为激烈的一年,瓦楞纸年底较年初上涨约 50%,箱板纸上涨约 45%,导致公司的毛利率由 15 年的 19.7%不断下滑,16 年 Q1、Q2、Q3、Q4 分别为 17.6%、17.5%、17.1%、16.0%。公司在纸荒的时期能够保证客户供应,为公司开辟战略客户提升了竞争力。同时公司对客户已进行分布提价,公司盈利能力有望得到改善。
2、联合包装网预计 2017 年中期将开始上线
公司在 2016 年 11 月举办的“包装互联,生态共赢”供应链平台同业研讨会上正式推出“联合包装网”。 PSCP 平台是依托互联网信息技术,服务于包装产业供应链上下游的包材供应商、包材需求客群、包材产业链上下游关联方等各类型的主体,客户可以根据需求选择订单宝、集采通、优财通、创客通、创业通、IPS 等产品组合。截至 2016 年底,供应链线下平台合作客户已有一百多家,实现交易额已达两亿多元,有望成为公司新的利润增长点。
3、依靠内生性增长和外延式扩张相结合的方式不断扩大规模
公司专注于纸箱包装行业 20 多年,形成一套标准化的建厂及生产流程,并且积累了积累了一批专业技术和管理人才,从原有的四家工厂发展到目前的有近 30 个生产基地;同时公司全面推进产业并购步伐,通过参与设立产业并购基金,收购了国际纸业在国内 15 家和东南亚 4 家工厂,能更有效的为战略客户服务。
4、维持“强烈推荐-A”评级。公司为包装行业龙头企业之一,近期利用原料价格波动机遇不断提升市场占有率,同时上线 PSCP 平台更丰富的服务客及整合行业资源。预计公司 17 年-18 年的 EPS 分别为 0.11、0.13 元,对应 17年 PE、PB 分别为 47、3.1,维持“强烈推荐-A”评级;
5、风险提示:PSCP 平台推广低于预期。
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