鼎汉技术(300011)

事件：公司发布公告，通过全资子公司香港鼎汉，以不超过2 亿元人民币收购SMA RT（艾思玛铁路技术有限公司）100%股权，该收购已完成交割。

SMA RT 技术领先，与公司协同效应显着。公司车载辅助电源产品目前已获取普通铁路资质，动车组车载辅助电源正在研发中，但缺少地铁车载辅助电源相关产品和应用。SMA RT 在地铁和有轨电车辅助电源技术方面国际领先，并与国外各主机厂具有广泛的合作基础和应用案例，本次并购有助于提升公司车载辅助电源相关产品研发能力，完善车载辅助电源产品线。

内生增长与外延并购结合，国际化战略初步落地。内生增长方面，公司在导入期产品（地铁屏蔽门和接触网检测）市场拓展和新产品（动车组车载辅助电源、地铁制动储能系统、高铁空调系统）研发上已取得一定进展，为公司长远发展打下坚实基础。同时，公司持续外延扩张，先后收购中车有限和海兴电缆，并参股奇辉电子27.57%股权，SMA RT 是公司并购的首个海外标的。通过收购SMA RT，公司的国际化战略初步落地，有助于加强对国际轨道交通市场的理解，接触更多拓展和合作的机会，提升公司国际化水平。

定增批文或于近期落地，高管及合作伙伴全额认购彰显信心。本次非公开发行锁定期为三年，共募集41150 万元，全部用于补充流动资金。其中，顾庆伟（董事长） 认购16650 万元，侯文奇（公司合作伙伴、奇辉集团董事长）认购2亿元，其余高管共认购4500 万元。本次增发将改善公司财务状况，高管及合作伙伴全额认购凸显对公司的发展信心，管理层和股东利益具有高度一致性。

动车组恢复招标，期待业绩释放。受动车组招标推迟以及中车有限搬迁产生大量一次性费用等影响，2016 年公司业绩大幅下滑。根据中车业绩会，目前铁总已经制定了动车组17 年采购计划，总规模超过400 组，此外子公司搬迁带来的费用端影响也已经消除，公司业绩在17 年有望得到大幅改善。

盈利预测与投资建议。随子公司搬迁带来的费用端压力逐渐消除及动车组恢复招标，预计公司业绩将得到大幅改善。公司管理层具有战略眼光且执行力强，非公开发行全额认购彰显信心，我们看好公司长期发展。给予公司2017 年45倍估值，对应目标价26.55 元，维持“买入”评级。

风险提示：动车组招标低于预期、并购标的整合低于预期等风险。