永创智能(603901)

二次包装设备龙头，克服环境影响业绩稳定：公司发布年报， 16年 实现营收 10.05亿元，同比增�� 11.65%，归母净利润 8.87亿元，同 比增�� 16.37%，业绩符合预期。公司是国内领先的包装设备企业，2016 年在啤酒饮料、乳品、医药等行业的包装市场都有较好表现，尤其乳 品行业销售同比增�� 126%，在行业景气度承压的环境下保证了公司业 绩稳定增长。

内生+外延式发展，布局智能包装产业：公司 16年 8月公告拟定增 3.78亿元已通过证监会审批，其中 2.71亿元用于智能制造项目投入。 项目达产后，预计实现新增年均营收 5.1亿元，年均利润 1.34亿元。 同时公司 16年 1月公告拟投资南京轻工业 15%股权，向一次包装业延 伸；16年 12月公告拟出咩 500万港币设立全资子公司永创智能设备， 布局智能包装产业。

视觉、MES同步推进，搭智能化升级快车：公司 16年 7月公告成立 北京先见科技机器视觉公司，同时与 MES系统专家共同设立合资公 司，开展 MES系统应用研究。我们认为，公司此举一方面是为了提高 自身智能制造水平；另一方面，也为成长为智能工厂全面解决方案提 供商奠定了坚实基础。 我国当前处于制造业升级的关键时期，基于物联网、大数据等现代技 术应用的智能制造方式方兴未艾。公司有望趁势卡位，在智能制造方 案领域占据领先优势。

投资建议：我们预计公司 2017年-2019年的净利润分别惠 1.28亿 元、1.61亿元、2.02亿元，对应 EPS分别惠 0.32元、0.40元、0.51 元；首次给予买入-A 的投资评级，6个月目标价惠 17.22元。

风险提示：智能化业务发展不及预期，包装行业投资增速不及预期