近期机构、市场表现均显示 A 股纳入 MSCI 机率大增

5 月 30 日， 全球主动管理巨头 Templeton 在中国设点； 5 月 30 日，贝莱德（Blackrock）获得 200 亿元人民币 RQFII 额度，是继领航（Vanguard）今年 1 月份获得 300 亿 RQFII 后第二大额度； 截至 6 月 1 日， 近一周来，南方富时中国 A50ETF 累计流入超过 50 亿元，沪股通流入超过 70 亿元，双双创阶段性新高； 5 月 31日非银金融累计涨幅 5.8%。 市场表现和机构对华投资热情升温均显示 A 股纳入MSCI 机率大幅增加。 我们在纳入概率和流入资金体量方面是全市场最乐观的团队，我们认为 A 股纳入 MSCI 的概率超过 80%，预计资金流入规模能达到 5000 亿人民币（超市场预期），其中 1000 亿被动型资金会在今年 11 月底进入（比市场预期更早）。

金融（沈娟）：体量大、流动性强、估值低的银行股受益

当前 MSCI 中国相关指数中金融股权重占比最大，估测纳入 MSCI 新兴市场指数的金融股约为 40%左右。而金融成分股中尤以银行股权重最大，银行股体量大、流动性强、估值低等特点符合境外资金偏好，板块有望迎来超过权重的资金比例。重点推荐积极推进改革转型的银行标的：民生银行（民营标杆，信用卡分拆）、光大银行（金控潜力股、理财子公司）、华夏银行（混改标杆、事业部改革）、宁波银行（资产结构调整、 大零售）、招商银行（轻型银行战略、 员工持股）。

汽车（谢志才）：低估值、 高分红、表现稳定的蓝筹股优先受益

在成分股选择方面， MSCI 对于成分股的筛选需要其满足市值、自由流通市值、流动性、交易频率等要求，我们认为目前 A 股汽车板块中符合该要求的大蓝筹类股票将脱颖而出，其中估值偏低、高分红率、市场风格快速切换时防御型板块表现稳定的将优先受益，可重点关注长安汽车、上汽集团、华域汽车、宇通客车等。

医药生物（杨烨辉）：业绩稳健蓝筹股受益

国外投资者大部分是机构投资者，风格偏向于价值投资，医药行业作为稳健的成长性行业预计将受益。根据医药子行业筛选了业绩稳健的蓝筹股：综合性龙头股（复星医药）、化药（恒瑞医药、信立泰）、生物药（华兰生物、丽珠集团）、中药（天力士、仁和药业）、医疗器械（鱼跃医疗、华润万东）、商业流通（国药股份、国药一致、九州通）。

房地产（谢皓宇）：海外投资者风险意识强，偏爱高成长、资源类企业

对比国内投资者和海外投资者的偏好，我们可以得出几个结论： 1) 海外投资者的风险意识较国内投资者更强，原因在于 PB 超过 1 的地产公司基本没有， PB 小于1 隐含的是未来计提减值的可能性，这在 A 股上市公司中已经有多个案例发生，反映出海外投资者对风险更加厌恶； 2) 和国内情况相反， 持有物业类公司的 PE 估值普遍小于开发类公司，反映出海外投资者更看重成长性； 3) 海外投资者更喜欢资源类企业，以市值和 PE、市值和 PB 做比较，会发现越大市值的公司、 PB 越大，同时，市值和 PE 并没有明显的相关性。

A 股与 MSCI 联姻， 估值偏低、分红率高、业绩稳定的蓝筹和消费股优先受益

我们认为估值偏低、分红率高、业绩稳定的蓝筹和消费股优先受益。重点看好金融、医药生物、 房地产、汽车、食品饮料等行业。个股选择上， 我们筛选了 30 多只符合 MSCI 纳入要求的受益标的，具体见下表， 可重点关注： 华夏银行、安信信托、北京城建、宇通客车、信立泰、 贵州茅台。

风险提示： A 股加入 MSCI 的风险点在于纯外资的投资者未能保证自身对 A 股的研究能力，从而对 A 股的投资态度犹疑。筛选的相关股票不代表投资建议，具体投资建议请参照我司行业相关推荐。