中国化学(601117)

事件： 近日， 公司公告了 2017 年前两个月新签合同额情况，以及公司子公司第七建设有限公司签署重大合同的情况；另外，3 月 15 日至 18 日沙特国王访华并签署了 35 个项目的合作协议，价值高达 650 亿美元。

公司目前订单同比大幅增长。根据公司公告，今年前两个月累计新签合同额90.25 亿元，其中国内合同 59.35 亿元，境外合同 30.9 亿元。另外，今年 3 月份公司所属子公司中国化学工程第七建设有限公司与俄罗斯石油天然气工业集团下属的阿菲普卡有限责任公司签署了 250 万吨/年炼油氢化裂解项目工程总承包合同，合同金额大约 80.9 亿元，约占 2016 年度营收的 15.28%。据此，我们判断公司目前累计新签合同额至少 171.15 亿元，其中国内数额 59.35 亿元，境外数额 111.8 亿元。去年第一季度新签合同额 126.09 亿元，其中国内合同额68.05 亿元，境外合同额 58.04 亿， 由此我们判断，今年第一季度新签合同额同比增速至少保持在 35.7%，有望超过 40%；另外，海外订单占比从去年的 46%升高至目前的 65%，海外市场的拓展取得明显成效。

一带一路将持续爆发，公司将深受其益。3 月 15 日至 18 日沙特国王访华并签署了 35 个项目的合作协议，价值高达 650 亿美元，涉及原油、石化、交通、核能、矿业等领域，我国的“一带一路”与沙特的“2030 愿景”完美契合，两国将对接双方市场进行多领域的建设，公司作为“一站式”工程总承包龙头企业必将从中受益。另外，联合国安理会于 3 月 17 日一致通过决议，支持中国“一带一路”倡议的内容，这将进一步提升相关国家参与一带一路建设的热情。

持续看好公司在煤化工和环保领域的发展前景。我国现代煤化工行业经过了三年的低迷和蛰伏，目前在成本和环保方面取得了明显进步，同时考虑到我国“富煤缺油少气”的资源禀赋以及国际油价的企稳回升，现代煤化工已经进入良性发展轨道，公司作为国内煤化工工程建设龙头企业，必将从中受益。另外，公司持续布局环保领域，并成立了专业的环保公司来开拓市场和相关技术，环保领域市场空间广阔，我们看好该业务的未来发展前景。

盈利预测与投资建议。预计 2016-2018 年 EPS 分别为 0.50 元、0.63 元、0.76元，对应 PE 分别为 18 倍、14 倍和 11 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：油价大幅下跌的风险；市场开拓不及预期的风险；汇率波动的风险