浙江美大(002677)

事件： 公司发布业绩快报： 经初步核算， 2016 年度实现归属于上市公司股东的净利润为 2 亿元， 与上年同期相比增长 30.12%，实现营收 6.7 亿元，同比增长28.54%。公司 2016 年度业绩快报披露的经营业绩与 2016 年 10 月 21 日披露的 2016 年第三季度报告中的业绩预告不存在差异。

聚焦多功能集成灶， 细分行业市场空间广阔。 公司主营业务单纯，集成灶营收和毛利均占到 90%以上，集成灶的市占率达到 1/3，属于该细分行业的龙头。集成灶行业 2015 年销量 50 万台左右,在我国市场渗透率仅为 2%左右，随着集成灶吸油率高、美观、节省空间等特点逐渐被市场认识，未来这一广阔的市场空间将逐步打开。

多元化渠道扩展，助力公司业绩提升。 公司加强销售渠道多元化建设，提高 KA渠道进店率，电商渠道开始与线下经销商形成合力，不断完善的线下渠道为其提供安装和售后支持，共同拓展集成灶市场，未来电商渠道占比将有望提升，在精装房成趋势的情况下，公司开始与地产商直接接洽，未来工程渠道将带来广阔市场，这将全面助力公司业绩提升。

龙头受益渗透率提升，享受行业快速增长红利。 集成灶行业过去 5 年销量年均复合增长率约为 13.5%，高于传统烟灶行业增幅，随着集成灶市场渗透率的提升，细分行业市场空间成长迅速，其他跟随者的加入广告宣传的增多有利于集成灶的推广，竞争者侵占市场份额的速度远低于行业成长速度，公司作为行业龙头充分享受行业空间野蛮生长的红利。

盈利预测与投资建议。 预计 2016-2018 年 EPS 分别为 0.31 元、 0.39 元， 0.49元，对应 PE 为 39 倍、 31 倍、 25 倍，未来三年归母净利润将保持 26.7%的复合增长率，维持“增持”评级。

风险提示： 原材料价格或大幅波动，房地产行业不景气风险。