吉比特(603444)

事件：

1、公司拟推出限制性股票激励计划，拟授予限制性股票数量为71.17 万股，占当期公司总股本1%。

2、近期，我们参与了公司投资者交流会。

投资要点：

股权激励计划绑定核心员工，且激励效果强。本次股权激励计划拟授予总人数为23 人，激励对象包括公司实施本计划时在公司及各控股子公司任职的主要技术人员、主要业务人员、中层及以上管理人员等对公司经营业绩和未来发展有直接影响的员工。本次限制性股票授予价格仅为141.19 元，且第一、第二个限售期的业绩考核目标基本已经于2016 年完成，第三个限售期的业绩考核目标可实现性强，因此达到的激励效果强。稳定的团队有利于公司的精品游戏的研发计划稳步推进。

《问道手游》上线时间较短，三四季度呈现流水尚不稳定，2017 年有望恢复稳定上升。 我们测算的《问道手游》三四季度有一定幅度的下滑，由于《问道手游》于2016 年4 月上线尚不足1 年，因此游戏尚处于调试、反复迭代阶段，且该游戏采取薛之谦作为代言人之后排名体现良好，因此我们认为经过持续的迭代修改，《问道手游》流水有望趋于稳定并恢复增长。

爆款游戏《不思议迷宫》维持APP Store 付费榜前6，应用商店好评如潮。该游戏由公司参股17.97%的公司青瓷数码（为公司核心员工创立）于2016 年12 月推出，曾一度维持游戏付费榜第一（当前为第6），畅销榜70 余名。公司控股子公司雷霆网络是《不思议迷宫》大陆地区独家运营方，结合公司即将推出的新游戏，有望为公司提供新的业绩增长点。

盈利预测和投资评级：维持“买入”评级。由于公司少数游戏的营收占比较大，因此仅考虑《问道》、《问道手游》、《斗仙》、《不思议迷宫》这几款游戏的未来运营情况（由于公司未披露2018 年的游戏计划，因此暂不考虑2018 年的新游戏预期），我们预计公司2016-2018 年净利润分别为5.66/6.96/6.98 亿元，对应EPS 分别为7.96/9.78/9.81 元，对应2 月13 日收盘价PE 分别为35/28/28 倍，当前估值属于游戏行业中等偏低，考虑到公司具有持续产出爆款游戏的能力，维持给予“买入”评级。

风险提示：在运营游戏表现不及预期风险；未能有效推出新游戏风险；市场竞争风险；经营成本提升风险等。