信维通信(300136)

事件：公司发布业绩快报，2016 年实现营业总收入24.1亿元，同比增长85.6%；实现归属于上市公司股东的净利润为5.3 亿元，同比增长141.5%。

客户份额持续提升，多元产品布局贡献新增长点。公司业绩整体符合预期，自2014 年以来净利润每年均实现翻倍增长。公司坚持大客户战略，以射频产品为中心，在大客户的销售份额持续得到提升，在A 客户智能手机天线份额已位居第二，PC 类天线产品已起量后续有望复制手机类天线增长态势，三星、微软等国际一流品牌客户的销售份额也稳步上升。此外，公司的NFC 一体化模组、声学等新品已切入现有客户供应体系，扩大了产品品类和销售规模，贡献新的业绩增长点。在之前的年度业绩预告中，公司预计2016 年非经常性损益约6200万元，扣除该部分后净利润同比增长约117%，表明公司仍具备高质量的增长。

公司未来看点主要在射频产品和多元化新品。射频产品方面，除了传统天线业务外，公司还打造射频天线、射频隔离器件和射频连接器的一体化解决方案，射频隔离器件仅A 客户一家需求量就达到50 亿元/年，市场空间较大，而公司的市场份额不到10%；应用方面，公司还扩展PC 类射频业务，且当前市占率也较低；公司凭借在射频天线的技术积累、市场地位、客户优势和品牌知名度，未来在射频领域的前景仍具有成长空间。此外，NFC+支付+充电一体化模组已向三星S7 供货，未来三星更多机型将采用此方案，公司直接受益。声学产品已向华为、魅族配套，有望新增OPPO、VIVO 等新客户，未来或贡献更多业绩。

股权激励绑定核心员工，彰显公司未来业绩信心。限制性股权激励计划草案拟向中高层管理人员、核心技术人员共241 人授予2000 万股股票，授予价格为11.71 元/股，行权目标为2017-2019 年实现净利润不低于7.5 亿元、12 亿元及15.6 亿元。股权激励计划充分调动了中高层管理人员的积极性，使核心人才与公司的成长和中长期利益深度绑定，彰显公司对于未来经营状况的信心。

盈利预测与投资建议。公司射频业务实力领先，多元化产品线投放带来经营状况持续向上，股权激励彰显公司业绩信心。未来三年归母净利润预计保持76%的复合增长率。维持“增持”评级。

风险提示：射频业务发展或不及预期；新产品研发和市场开拓或不及预期。