深耕垃圾发电领域,盈利能力强,前景广阔
主要观点:
主营业务稳定发展, 盈利能力强。 公司是我国规模最大的全产业链一
体化城市生活垃圾焚烧发电服务商之一, 盈利能力强,处在同行业领先水平。目前公司生活垃圾焚烧处理运营项目 12 个,其中 BOT 项目 11 个,运营服务项目 1 个。随着永强项目二期垃圾正式入库,近两年公司业绩将会继续稳定发展。
“十三五”规划利好垃圾焚烧产业。 发改委将垃圾焚烧列为“十三五”规划的重点, 将给公司带来广阔的市场空间。 以公司目前的市场占有率保守估计,到 2020 年底,公司新增垃圾焚烧设施规模将超过 6600 吨/日,新增投资规模超过 25.6 亿元,新增年营业收入超过 4.8 亿元。
积极拓展环保新业务,探索新新增长点。2016 年上半年,公司新增温州餐厨收入 365 万元,武义公司渗滤液收入 252 万元,此外,公司还参与生活水厂污泥的处理。从短期来看, 业务拓展对公司主营业务收入影响较小,但考虑到广阔的市场空间及政策的推动,未来有望成为公司新的盈利增长点。
投资建议:预计公司 2016-2018 年主营业务收入分别为 6.82 亿元、7.80亿元、8.87 亿元,净利润分别为 3.58 亿元、4.10 亿元、4.66 元,EPS 为0.53 元/股、0.60 元/股、0.69 元/股。公司主营业务运营稳定,在建项目进展顺利。随着生活垃圾无害化处理“十三五”规划的发布,我们看好公司未来的市场前景,首次关注,给予增持评级。
风险提示: 垃圾焚烧领域竞争激烈导致毛利率下降;外阜地区项目拓展不及预期;电价调整导致收入下降。
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