伟明环保(603568)

主要观点：

主营业务稳定发展， 盈利能力强。 公司是我国规模最大的全产业链一

体化城市生活垃圾焚烧发电服务商之一， 盈利能力强，处在同行业领先水平。目前公司生活垃圾焚烧处理运营项目 12 个，其中 BOT 项目 11 个，运营服务项目 1 个。随着永强项目二期垃圾正式入库，近两年公司业绩将会继续稳定发展。

“十三五”规划利好垃圾焚烧产业。 发改委将垃圾焚烧列为“十三五”规划的重点， 将给公司带来广阔的市场空间。 以公司目前的市场占有率保守估计，到 2020 年底，公司新增垃圾焚烧设施规模将超过 6600 吨/日，新增投资规模超过 25.6 亿元，新增年营业收入超过 4.8 亿元。

积极拓展环保新业务，探索新新增长点。2016 年上半年，公司新增温州餐厨收入 365 万元，武义公司渗滤液收入 252 万元，此外，公司还参与生活水厂污泥的处理。从短期来看， 业务拓展对公司主营业务收入影响较小，但考虑到广阔的市场空间及政策的推动，未来有望成为公司新的盈利增长点。

投资建议：预计公司 2016-2018 年主营业务收入分别为 6.82 亿元、7.80亿元、8.87 亿元，净利润分别为 3.58 亿元、4.10 亿元、4.66 元，EPS 为0.53 元/股、0.60 元/股、0.69 元/股。公司主营业务运营稳定，在建项目进展顺利。随着生活垃圾无害化处理“十三五”规划的发布，我们看好公司未来的市场前景，首次关注，给予增持评级。

风险提示： 垃圾焚烧领域竞争激烈导致毛利率下降；外阜地区项目拓展不及预期；电价调整导致收入下降。