田中精机（300461）

事件：

公司18 日晚发布公告：拟实施限制性股票激励计划，以定向增发的方式授予激励对象176 人共计400 万股限制性股票，占公司总股本的6%，授予价格为每股32.1 元。

投资要点：

限制性股票激励计划提升公司凝聚力 公司上市以来首次实施员工股票激励计划，三年解锁条件分别为：以2015 年归母净利润为基数，2017-2019 年净利润增速不低于20%、50%、100%。此次授予数量较大且覆盖人数较广，将有效提升公司凝聚力与活力。其中授予远洋翔瑞董事长龚伦勇先生股票数量占公司总股本3%，公司发展与远洋管理层利益深度绑定，并购后协同效应将逐步体现。

曲面玻璃渗透加速，远洋翔瑞业绩有望超预期 受益于国内玻璃盖板行业快速发展，远洋翔瑞近三年净利润保持高速增长，目前公司精雕机在手订单充沛，且下游核心客户持续扩产。未来各大厂商在旗舰机型配备2.5D/3D 曲面玻璃已是确定性趋势，双玻璃盖板趋势将大幅提升智能手机对盖板玻璃的需求。我们认为远洋将充分受益于曲面玻璃加速渗透以及3C 设备自动化率提升对精雕设备更新换代的需求，公司承诺业绩有望超预期完成。

数控绕线业务迎来业绩拐点 田中主营数控绕线机经过数年研发准备，已顺利将经营重心转向毛利率更高的非标机和特殊机业务，公司16 年三季度新增订单量同比去年同期增加37.71%，且绝大部分为非标业务，公司盈利能力持续好转。随着17 年募投项目建成，公司将摆脱场地不足带来的产能限制，主业有望在今年迎来经营拐点。

盈利预测和投资评级：维持买入评级 田中精机是国内数控绕线领域龙头企业，此次收购远洋翔瑞后，公司在3C 设备制造领域延拓发展的战略已逐渐清晰，公司成长空间已经打开，未来有望围绕主业继续展开外延。预计公司2016-2018 年将实现净利润2000 万、9500 万、1.26 亿元，EPS 分别为0.30 元、1.42 元、1.90 元，对应PE 分别为180、38、28 倍，我们看好公司后续的进阶发展，维持公司买入评级。

风险提示：1）绕线机行业景气度不及预期；2）公司产品毛利率下滑