南都电源(300068)

事件：公司发布公告，签署储能电站基金相关战略合作协议，并中标中国移动数据中心储能及备用电项目。其中储能电站基金首期规模暂定50 亿元，公司出资20%；中标项目总容量为121.7MWh，公司将以“投资+运营”模式实施。

事件点评：公司推出了“投资+运营”的储能系统商业化模式从2016 年进入加速拓展期，本次成立储能电站基金将作为投资方，投资于公司的储能电站建设，有助于加速公司储能电站商用项目的市场拓展，推动公司商用储能电站迅速发展；中标中国移动数据中心储能及备用电项目，是公司创新性的将储能的“投资+运营”模式应用于大型数据中心机房，能够将传统数据中心机房的单向消耗电能转变为储能+备电服务系统，实现机房的节能减排且产生经济效益，降低数据中心的运营成本。

铅炭电池+储能优势明显：公司的铅炭电池储能度电成本降低至0.5 元，80%DOD循环寿命可达3000 次，充电时间1 小时且有高安全性、低温性能好等特点，相比于传统电池极具优势。低成本高性能的铅炭电池技术使得公司在储能、动力电源等诸多业务领域均将获得极强的竞争力。公司依托铅炭电池的技术、成本优势，能做到不依靠补贴而盈利，与国网电科院合作的多个示范项目进展顺利。公司牵头制订储能标准，并在行业内率先提出“投资+运营”模式，构建云平台管理分布式能源网络发展能源互联网，引领储能行业发展的新方向。

锂电发展带来业绩快速增长：公司业绩预告2016 年归母净利润同比增加60%-90%，主要增速来源于华铂再生并表及锂离子电池业务发展迅速。2016年6 月公司启动2.3GWh 锂离子电池技改项目，完成后将拥有3.5GWh 的锂电池总产能，三元锂电池产能将达1.6GWh，在国家继续推进新能源汽车发展的背景下，公司业绩有望继续保持高增速。

盈利预测与投资建议：预计2016-2018 年EPS 分别为0.45 元、0.64 元、0.79元，对应动态PE 分别为46 倍、32 倍和26 倍。公司积极建设新能源汽车动力锂电池生产线，并借助铅炭电池的技术优势、成本优势，迎来新能源汽车领域和储能领域的飞速增长，我们看好公司的布局和前景，维持“买入”评级。

风险提示：公司扩建产能或不顺利的风险，国家或大幅减少阶梯电价的风险。