央行降准降息双管齐下

央行网站公布，中国人民银行决定，自 2015 年 6 月 28 日起有针对性地对金融机构实施定向降准，以进一步支持实体经济发展，促进结构调整。（1）对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、 非县域农村商业银行降低存款准备金率 0.5 个百分点。（2）对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率 0.5个百分点。（3）降低财务公司存款准备金率 3 个百分点，进一步鼓励其发挥好提高企业资金运用效率的作用。同时，自 2015 年 6 月 28 日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调 0.25 个百分点至 4.85%；一年期存款基准利率下调 0.25个百分点至 2%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

一方面，2015 年 5 月，金融机构新发放贷款加权平均利率为 6.16%，比去年同期下降了 0.91 个百分点，但考虑到通货膨胀率持续下行因素，仍然有必要实施利率下调，此外，为进一步实现经济增长和物价稳定目标，针对短期经济波动实施相应的政策调整是必要的；另一方面，2015 年 5 月，广义货币增长 10.8%，贷款增长 14%，接近或超过了上年同期水平，这意味着金融支持实体经济增长的前期成果是显着的， 但仍然需要货币政策有效引导金融机构为实体经济稳步增长和结构调整作进一步努力。

综上所述，我们认为，此次降准降息的主要目的是继续降低实体经济的融资成本，进一步巩固前期稳增长措施的效果，支持经济结构调整和实体经济的发展，更多地通过下调利率以降低实体经济融资成本、定向降低存款准备金率以优化金融资源配置结构，是政策调整的重要出发点。