永艺股份(603600)

公司凭借研发设计和产品性能与品质，致力于大客户开发，挖掘高价值的中高端座椅市场，有望进入加速增长期！预计17-19 年EPS 分别为0.63、0.82、1.09元，首次给予“强烈推荐-A”评级。

全球座椅行业平稳增长，中国出口仍有很大空间。2011 年至2015 年全球办公椅市场复合年均增速为5.8%，较为平稳。2015 年全球的市场规模为193.1亿美元，其中中国市场占比约为18%，同时我国出口金额仅为22.34 亿美元，仍有很大空间。

研发&精益生产能力：公司收入增长源动力。公司拥有强大的研发团队，且长期与美国、德国、日本、韩国等发达国家的顶级专家和设计团队紧密合作，研究人机工程学，研发健康坐具的关键技术，目前公司共申请专利475 项，取得发明专利24 项、实用新型专利115 项、外观设计专利100 项，并取得了8 套开发设计软件的着作权；同时公司为进一步提升生产运营水平，启动了为期两年的“ACE 精益制造项目”，梳理各事业中心工作流程，精简冗余流程，从宏观层面整合资源提升公司整体竞争力。

深耕大客户助力公司快速增长。近年来公司凭借研发设计和产品性能与品质，与多家客户建立了长期战略合作关系，市场遍及 60 多个国家和地区，并与全球多家专业知名采购商、零售商、品牌商建立长期战略合作关系，包括俄罗斯Bureaucrat、美国officestar、Klaussner、HON、Staples、Office DepotMax，加拿大Performance，香港利丰集团，日本NITORI、ITOKI 等。这些丰富的客户资源为公司的持续发展奠定了重要基础。

首次给予“强烈推荐-A”评级。公司凭借研发设计和产品性能与品质，致力于大客户开发，挖掘高价值的中高端座椅市场，有望进入加速增长期！预计17-19 年EPS 分别为0.63、0.82、1.09 元，首次给予“强烈推荐-A”评级。

风险提示：新客户开拓进展低于预期。