长园集团(600525)

事件：公司发布公告，与湖南中锂新材料有限公司股东签订投资框架协议，拟收购中锂新材的80%股权，作价19.2 亿元。长园集团此前持有公司10%的股权，若此次收购顺利完成，将总计持有中锂新材90%股权。

收购湿法隔膜龙头，锂电材料领域再下一城。中锂新材是我国锂电池隔膜领域的湿法隔膜龙头，引进日本东芝全套湿法锂电池隔膜生产线，自动化程度高，和CATL、BYD、沃特玛有了一定的合作关系。随着工信部进一步提升动力电池准入门槛，目前国内高端隔膜领域供需不平衡，高质量湿法隔膜产品供不应求，各大龙头均有强烈扩产欲望，意图抢占先机。本次收购将使得中锂新材有充足资金积极扩产，也将为长园集团提供明显业绩帮助，使得长园集团在锂电材料领域布局更为完善，强强联合优势凸显。

新能源汽车领域业务将占主角。全球新能源汽车发展是大势所趋，长园集团早已确定了在新能源汽车动力电池产业链发展的战略，14 年投资国内隔膜龙头星源材质，随后收购全球电解液添加剂第一企业江苏华盛，此外投资于沃特玛，且16 年8 月便计划收购中锂新材剩余股份，因故延迟至今。公司已能在新材料领域切入特斯拉、CATL 等新能源汽车顶级产业链，未来将持续获益。

智能制造及电网设备稳步发展。2015 年以来，公司陆续收购珠海运泰利、和鹰科技，布局检测自动化生产线和服装自动化领域，智能工厂设备在营收中的比重加大；电网投资额的增长和对配电网建设的大力推进直接拉动了输配电设备市场的发展，随着国网招标政策的调整，输配电设备制造业的竞争和盈利状况也有所改善，公司智能电网业务在电力投资增速回暖过程中收益显着，2016 年实现营业收入25.9 亿元，同比增长17.5%。

盈利预测与投资建议。因收购具体细节有待商榷，在不考虑收购带来的业绩变动及股本变化的背景下，预计2017-2019 年EPS 分别为0.59 元、0.78 元、0.96元，我们维持原有判断，维持“买入”评级。

风险提示：公司业务整合或不及预期；新能源汽车发展速度或不及预期风险。