三驾马车齐头并进,动力、消费、储能交相辉映
事件:鹏辉能源发布半年报业绩预告,2017年上半年实现归母净利润8735万元-10045万元,同比增长100%-130%。
动力电池、消费电池、储能电池三驾马车齐头并进:公司是一二次电池细分龙头企业,在动力电池领域,公司提供从乘用车、客车到物流车全系列动力电池;消费电池领域,公司生产启停电源、无人机用电池、可穿戴电池等;在储能领域,公司提供通信基站电源和分布式微网储能电站。从产品种类上分,公司具备锂离子电池、镍氢电池、铁锂和锰锂电池的一次和二次电池。
动力电池产能翻倍,下游客户全车型覆盖。2016年公司动力电池产能为3GWh,规划到2017年底投产6.8GWh,其中珠海2.8GWh,驻马店4GWh。下游客户覆盖众泰、陕西通家、珠海广通等。从6月份新能源车销量数据来看,陕西通家出货量大增,为公司提供足够业绩支撑。而从7月初的第六批新能源车型目录来看,客车占比60.7%,专用车占比28.4%,其中珠海广通有13款车型,占入围客车车型的10%。随着广通等客车逐步开始销售,预计下半年公司动力电池出货量将大大增加。
收购日本唯一锌空电池厂商NEXCELL,垄断日本助听器电池市场。公司2015年以16125万元增资入股NEXCELL公司,占据股权51.22%。NEXCELL是一家主要制造锌空电池的公司。锌空电池实际比能量高达220-300Wh/kg,高出目前锂离子电池一倍。但由于该电池不可充电、且比功率较低,所以只能用于小型器件当中。公司收购Nexcell主要用于技术储备,当锌空气电池实现量产后,可弥补锂离子电池的缺陷,组合应用于动力源当中。随着新能源车的普及,该电池有望替代目前广泛使用的碱性锌锰干电池,占据电池产品重要的一席之地。
盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.72元、1.35元、1.91元,对应PE分别为38倍、20倍和14倍。公司在动力电池领域保持自身特色,抓住细分市场机遇。我们长期看好公司发展,给予“增持”评级。
风险提示:四季度动力电池价格大幅度降低的风险,动力电池产能扩张及投产进度或不及预期。
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