欣旺达(300207)

手机电池创新多点开花，量价齐升，市场空间可看千亿。今年苹果发布的新机iphone8 将会在多方面进行创新，其中双电芯、快充和全面屏都长期大幅提升手机电池市场空间，尤其是双电芯概念将会对电池价值有50%以上的提升。苹果创新方向能够引领安卓手机阵营，我们认为电池创新能够以较快速度普及。我们测算到2020 年3C 电池市场空间将会达到1400 亿元左右，欣旺达作为消费锂电池龙头企业，已经全面进入国际大客户产业链，今明两年将极大受益于国际大客户销量增长，随着国产手机电池创新渗透率的提高，欣旺达将全面受益于这波创新浪潮。

聚合物软包电池代替18650 电池趋势明朗，大陆电池厂商弯道超车：笔记本和平板电脑电池逐渐由18650 电池向聚合物软包电池转换，渗透率不断提升。欣旺达跟随这波技术浪潮，在这项技术上积累深厚，迅速全面切入国际大客户、联想、华为、微软等公司供应链，抢占市场份额，成长空间巨大。

动力电池业务蓄势待发，前景广阔：新能源汽车产业利好不断，国家密集的政策支持也为企业营造了良好的发展环境，且特斯拉Model 3 作为汽车界的iPhone4，订单的火爆必将带来极强“跟随效应”，进而扩大市场规模。欣旺达在动力电池PACK 领域布局多年，已经积累了相当的技术生产经验，并且已经开拓众多客户，包括吉利、东风柳汽、北汽福田、东风汽车、陕西通家等，目前逐步进入动力电芯领域，打通上下游产业链，打造完整的动力电池生态圈。我们认为未来动力锂电业务有望成为公司强劲增长动力。

智能制造与智能硬件业务，布局消费电子下一个增长点：公司积极布局VR、可穿戴设备、无人机、电子笔等新兴业务方面，目前公司与暴风、掌网等国内优质VR 客户实现合作，成功导入并扩大了微软等的电子笔业务；无人机业务方面公司已与大疆、小米等展开深度合作。

盈利预测与投资建议：预计2017-2019 年EPS 分别0.51 元、0.74 元、0.97 元，未来三年归母净利润复合增速约40%，公司未来增速较高、确定性较大，综合考虑，给予30 倍估值，对应股价15.30 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：大客户手机及销量或不及预期；HOV 增速或不及预期；公司笔电客户拓展或不及预期；国内新能源汽车发展速度或不及预期。