事件：新天科技发布2017年半年报，报告期内实现营业收入2.35亿元，同比增长19.7%；实现归母净利润0.36亿元，同比下降4.9%。扣非后归母净利润0.41亿，同比增长34.2%。

主营业务稳健增长，财务投资拖累业绩。公司业务订单量持续增加，带动了营收增长，半年报归母净利下滑主要原因是公司购买的信托产品净值下滑，致使公司归母净利润减少836万元。若剔除购买信托产品的影响，公司扣非归母净利润为4100万，同比增长34.2%。整体来看，表计厂商上半年为淡季，需关注下半年情况。

发布智能水表新品，或迎来智慧水务拓展机遇。8月3日，公司联合电信、华为就推广NB-IoT产品等议题签署战略合作协议，并发布新一代NB-IoT智能水表。随着电信NB-IoT网络建设的完善，未来新天科技在NB-IoT表计类业务中有望占得先发优势和规模优势，为公司开拓智能表计业务带来新的发展机遇。

大客户订单保障+更表窗口期，智能燃气表业务值得关注。公司已与国内五大燃气集团之一的华润燃气达成深度合作，为后续公司在燃气领域的开拓打下坚实基础。同时，燃气表的使用年限为6年，以智能燃气表价格250元/台计算，预计2016-2020年仅替换需求就可达172亿元。今年适逢燃气表更换潮，市场且尚有3000多万台的订单存量。新天科技作为智能燃气表领域的新秀，未来业绩弹性较好，值得关注。

盈利预测与投资建议。公司深耕智能仪表市场，布局物联网等新兴领域，燃气表业务起量，业绩有望继续增长。预计公司2017-2019年EPS分别为0.28元、0.35元、0.43元。参考同行业公司当前40倍左右的估值，给予公司2017年45倍估值，对应目标价12.6元，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：NB-IoT表推进不达预期，并购企业业绩实现或不及预期。