营收平稳,有望受益于油气改革
事件:
公司发布 2017 半年报,期内实现营业收入 13.65 亿元,同比增长 0.44%;实现归母净利润 78.2 万元,同比减少 35.85%;扣非后归母净利润 362.5 万元,同比减少 5.66%;实现基本每股收益 0.0016 元。
评论:
1、成品油销售业绩平稳,毛利率略有下降
公司上半年营收 13.65 亿元,同比增加 0.44%,其中 Q2 营收 6.84 亿元,同比下降 3.74%。管理费用 1884 万元,同比下降 20%;财务费用 221 万元,同比下降24%,主要是期内加油站收款费用减少所致。公司的汽油产品营业收入 7.84 亿元,毛利率同比下降 1.97%;柴油产品营业收入 5.09 亿元,毛利率上升 1.99%;天然气产品营收 714 万元,毛利率下降 5.32%。
2、有望受益于国改和油气改革
泰山石油股份有限公司是中国石化旗下的销售公司,1993 年 12 月 15 日在深圳证券交易所挂牌上市,主营成品油的批发和零售、天然气的零售。截至 2017 年6 月 30 日,公司纳入合并范围子公司 5 户,分别在泰安、青岛和曲阜,2017 年上半年,公司实现成品油经销总量 22 万吨,天然气 218 万立方。
今年 5 月 21 日,中共中央、国务院印发了《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》,鼓励油企发展股权多元化和多种形式的混合所有制。在国企改革和油气改革的双重背景下,公司作为中国石化的上市平台,存在改革重组预期。
3、投资建议
我们预计公司 2017-2019 年归属于上市公司股东的净利润分别为 580 万元、 1050 万元和 1180 万元,对应 EPS 分别为 0.01、0.02、0.02 元;对应目前股价 11.22 元,PE 分别为 935、516 和 457 倍,首次覆盖,暂不评级。
风险提示:国际油价下跌风险、化工产品盈利下滑风险
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