摘要：

我们预测 8 月 CPI 同比上涨 1.7%。其中，食品价格同比上涨 0.4 个百分点，对 CPI 贡献 0.1 个百分点；非食品价格同比上涨 2.1 个百分点，对 CPI 贡献1.6 个百分点。从月环比看，8 月 CPI 环比为 0.4%。另外，我们预测 17 年 8月 PPI 同比上涨 5.7%。

就 8 月食品价格而言，估算各品种的环比价格，是涨多跌少，鸡蛋和蔬菜价格的涨幅较大，在 10%以上，仅水果价格有所下跌。而就 8 月工业品出厂价格而言，钢铁、有色金属和铁矿石的价格涨幅均较大，涨幅都在 5%以上。

在美元走弱的背景下，近期国内外市场上的有色金属价格集体走高，其中锌的价格还创出了 08 年以来的新高。除了有利的市场环境外，从供求关系上看，对市场需求预期的好转和供应的偏紧，也是有色金属价格上涨的重要因素。

2017 年以来欧美经济正在逐步恢复元气，美国今年二季度的 GDP 的环比折年率达到 2.1%，欧元区今年一季度的 GDP 同比也达到了 2.5%。加上中国今年二季度 GDP 同比达到 6.9%，明显好于市场预期。

中国的供给侧改革和日趋严格的环保措施，也使中国有色金属的生产受到一定的影响，铝需要观察供给侧去产能政策的推进与落地情况，铅和锌等则需要观察环保督查对供给的抑制情况。

虽然近期黑色和有色价格的涨幅不小，但考虑到去年下半年的 PPI 的高基数，去年 8－12 月的 PPI 环比分别为 0.2%、0.5%、0.7%、1.5%和 1.6%，即使 8月 PPI 同比有所回升，但随着去年基数的上升，今年 9 月以后的 PPI 同比也会迅速下滑。

现在值得关注的是，这轮从黑色、到有色、再到化工的商品炒作，会不会曼延到农产品？从目前的情况看，今年玉米、大豆的生产状况良好，大幅减产的可能性很低，加之较为充足的库存量，粮食价格大幅波动的可能性较低。

从猪粮比的情况看，生猪养殖还是有利可图的。只有低于 5.5%的盈亏平衡点后，才会启动新一轮的猪周期。而近期猪粮比重新回到 8 以上，猪粮比的止跌回升有利于生猪存栏量的企稳回升。从季节性因素看，进入 9－10 月，猪肉价格也通常呈现下滑趋势。