布局3C自动化领域及智能制造,推动业绩快速增长
劲胜智能(300083)
上半年利润增幅较大,Q2 较 Q1 业绩增速快:公司发布 2017 半年报实现营收31.66 亿元,同比增长 31.90%;归母净利润 3.03 亿元,同比增长 500.64%; EPS0.21元;ROE 5.74%。分季度看,Q2 单季度实现营收 15.33 亿元,同比增长 30.7%,归母净利润 1.55 亿元,同比增长 606.8%, Q2 较 Q1 业绩增速快。报告期综合毛利率为 27.39%,同比增长 4.72%,主要原因是高端装备制造业务的数控机床产品销量持续增长,新产品高光机、玻璃精雕机等开始批量出货,毛利率保持在较高水平,驱动净利润快速增长。
高端装备业绩增长迅猛, 消费电子精密构件业绩小幅提高。 分产品来看, 2017H1,公司消费电子精密结构件业务实现营收 19.28 亿元,同比增长 10.16%; 数控机床等高端装备制造业务营收 12.51 亿元,同比增长 66.73%。
精密结构件进行了生产资源整合和产能调减,盈利能力有所提升。随着金属机壳在千元机渗透率的不断上升,金属结构件需求将保持较快增长,公司已积累 OPPO、华为、三星等知名手机厂商,未来业绩有望持续攀升。此外,公司继续推动金属精密结构件项目产能释放及产品良率提高,整合消费电子精密结构件产品的生产资源,进行产能调减,提升主营塑胶、压铸、强化光学玻璃、粉末冶金等全资子公司自动化水平,增强该业务的盈利能力,带动净利润增长。
3C 自动化提供长期增长动力,公司布局发展智能制造服务业务。 2017H1 创世纪贡献营收 13.22 亿元,占总营收的 42%,实现净利润 3.24 亿元。创世纪加强海外市场拓展,力争数控机床产品最大化地替代进口,实现了销量的持续增长并获得了南美洲、欧洲等地区的客户。推动高光机、玻璃精雕机、2.5D 扫光机等新产品批量出货。3D 热弯设备已出样机、正处于小批量试制阶段。双面玻璃+金属中框技术方案是未来中高端手机标配,玻璃精雕机、热弯机需求量将持续释放。此外,设立中创智能从事智能制造系统集成服务;设立劲胜孵化器建设中小型科技企业孵化平台。公司通过香港劲胜投资参股融资租赁公司,形成智能制造业务与融资租赁业务协同发展的良性循环。公司不断增强智能制造系统解决方案的服务能力,向智能工厂系统集成总承包服务商转型。
投资建议: 公司是国内精密结构件龙头企业,收购创世纪积极布局 3C 自动化领域,我们预计公司 2017 年-2019 年的净利润分别为 6.74 亿元、9.28 亿元、11.50 亿元,EPS 分别为 0.47 元、0.65 元、0.80 元,成长性突出;继续给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为 12.00 元。
风险提示:智能手机需求不及预期,行业竞争加剧。
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