劲胜智能(300083)

上半年利润增幅较大，Q2 较 Q1 业绩增速快：公司发布 2017 半年报实现营收31.66 亿元，同比增长 31.90%；归母净利润 3.03 亿元，同比增长 500.64%； EPS0.21元；ROE 5.74%。分季度看，Q2 单季度实现营收 15.33 亿元，同比增长 30.7%，归母净利润 1.55 亿元，同比增长 606.8%， Q2 较 Q1 业绩增速快。报告期综合毛利率为 27.39%，同比增长 4.72%，主要原因是高端装备制造业务的数控机床产品销量持续增长，新产品高光机、玻璃精雕机等开始批量出货，毛利率保持在较高水平，驱动净利润快速增长。

高端装备业绩增长迅猛， 消费电子精密构件业绩小幅提高。 分产品来看， 2017H1，公司消费电子精密结构件业务实现营收 19.28 亿元，同比增长 10.16%； 数控机床等高端装备制造业务营收 12.51 亿元，同比增长 66.73%。

精密结构件进行了生产资源整合和产能调减，盈利能力有所提升。随着金属机壳在千元机渗透率的不断上升，金属结构件需求将保持较快增长，公司已积累 OPPO、华为、三星等知名手机厂商，未来业绩有望持续攀升。此外，公司继续推动金属精密结构件项目产能释放及产品良率提高，整合消费电子精密结构件产品的生产资源，进行产能调减，提升主营塑胶、压铸、强化光学玻璃、粉末冶金等全资子公司自动化水平，增强该业务的盈利能力，带动净利润增长。

3C 自动化提供长期增长动力，公司布局发展智能制造服务业务。 2017H1 创世纪贡献营收 13.22 亿元，占总营收的 42%，实现净利润 3.24 亿元。创世纪加强海外市场拓展，力争数控机床产品最大化地替代进口，实现了销量的持续增长并获得了南美洲、欧洲等地区的客户。推动高光机、玻璃精雕机、2.5D 扫光机等新产品批量出货。3D 热弯设备已出样机、正处于小批量试制阶段。双面玻璃+金属中框技术方案是未来中高端手机标配，玻璃精雕机、热弯机需求量将持续释放。此外，设立中创智能从事智能制造系统集成服务；设立劲胜孵化器建设中小型科技企业孵化平台。公司通过香港劲胜投资参股融资租赁公司，形成智能制造业务与融资租赁业务协同发展的良性循环。公司不断增强智能制造系统解决方案的服务能力，向智能工厂系统集成总承包服务商转型。

投资建议： 公司是国内精密结构件龙头企业，收购创世纪积极布局 3C 自动化领域，我们预计公司 2017 年-2019 年的净利润分别为 6.74 亿元、9.28 亿元、11.50 亿元，EPS 分别为 0.47 元、0.65 元、0.80 元，成长性突出；继续给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为 12.00 元。

风险提示：智能手机需求不及预期，行业竞争加剧。