美尚生态(300495)

事件：

公司发布第一期员工持股计划草案， 资金总额上限为 1 亿元， 员工认购的集合信托计划资金上限为 2 亿元， 以不超过 1：1 的比例设立优先级份额和劣后级份额。

评论：

1、 员工持股计划草案出台， 激励有望加速落地

自 7 月 13 日筹划第一期员工持股计划提示公告后， 目前公司公告员工持股方案，员工出资认购额不超过 1 亿元， 总人数不超过 1000 人， 整个集合信托计划总金额不超过 2 亿元， 以不超过 1： 1 的比例设立优先级份额和劣后级份额，以 9 月1 日 14.91 元/股收盘价计， 该集合信托计划可购买 1341.38 万股， 占总股本的2.23%。 其中，董事长、 副总经理、监事等高管认购 30%，剩余的 70%由其他员工参与。 截至 16 年底，公司员工为 1306 人，此次员工持股计划将覆盖大部分员工，有望使更多的人享受公司成长带来的红利。

2、 叠加股权激励，业绩有望加速释放

此前， 公司已开展了股权激励计划， 向高管、中层管理人员及技术骨干等 86 人授予占当时总股本的 1.83%的股票， 两次激励叠加， 将有效调动员工的积极性，加速业绩释放。 目前， 公司已公告新签订单 17.59 亿元，其中 PPP 订单 15.94亿元， 公告新签框架协议 54.88 亿元，其中 PPP 框架协议 38.57 亿元，充足订单将奠定业绩高增长基础。 此外， 资金方面， 公司在手资金较为充足，且具有较多银行授信等， 目前正准备发行 5 亿元的专项债，将进一步保障项目的正常落地。

3、创新打造 PPP 2.0 模式，积极拓展特色小镇 PPP 项目

公司大力拓展 PPP 项目，并在 PPP 商业模式上创新突破， 运用自身资源整合优势，搭建项目合作平台，引入产业合作方，与公司主营业务有机结合， 打造精品PPP2.0 项目。同时，公司也在积极参与特色小镇建设， 已签订磴口县黄河风情特色小镇、 河南省武陟妙乐国际禅养小镇等 PPP 项目， 住建部规划到 2020 年建设 1000 个特色小镇， 投资空间达数万亿元， 7 月，第二批 276 个特色小镇名单公布， 预计公司将有更多的特色小镇落地。

4、订单充足， 大力拓展特色小镇+PPP 项目，维持“强烈推荐-A”评级

公司订单充足， 大力拓展 PPP 业务， 并积极参与特色小镇建设；实施员工持股计划， 业绩有望加速释放；不断外延收购， 补强产业链， 打造新版图， 后续增加想象空间；控股股东增持 2000 多万元， 复权平均价格为 16.33 元/股， 目前价格倒挂； 此外， 募集配套资金发行价格复权为 19.04 元/股，目前价格也明显倒挂。我们预计 17、 18 年公司 EPS 分别为 0.64 和 0.83 元/股，对应 PE 分别为 23.5和 17.9 倍，维持“强烈推荐-A”评级。

5、风险提示：投资不及预期，业务拓展不及预期，回款风险