海兰信(300065)

海洋海事双轮驱动，军品民品齐头并进。公司聚焦“海洋”，打造智能航海和智慧海洋两大业务体系。智慧海洋方面，公司产品包括以小目标雷达为核心的海洋观测系统及相应的传感器；在智能航海方面，公司产品包括海事综合导航、智能装备与系统。公司产品同时面向军、警、民应用领域，军品领域公司是海军指定的供应商，产品已应用于包括辽宁舰在内的各型舰船上；警用领域，公司客户包括海警、海事、救捞、渔政等部门；民用领域，公司产品广泛应用于远洋运输、海洋科学考察、海洋环境等领域。

近海雷达监测网稳步推广，海底观测网规划发布，智慧海洋业务腾飞在即。公司在沿海11 个省市、重要基点与岛礁等重要海域完成近海雷达主干网布局的计划稳步推进，先后与浙江、福建、天津等地政府部门签署雷达监测网的建设协议。受上述监测网建设对小目标雷达需求的拉动，2017 年上半年公司在海洋观测领域实现收入2.3亿元，同比增长26.99%。根据雷达网的布局计划和进度，海洋观测业务有望保持高速增长。传感器业务方面，继国家重大科学工程海洋专项后，预计投资规模高达21 亿的国家海底科学观测网规划也于6 月份发布，传感器需求将迎来快速增长。 此外，公司拟通过非公开发行股份的方式收购子公司劳雷产业剩余45%股权，此举将进一步强化公司的智慧海洋战略布局。

拟收购常熟电子拓展军工业务，智能化系统化全面升级产品，智能航海领先优势将进一步增强。公司已与常熟电子签署《股权转让协议》，拟以不超过7.8 亿元的估值收购常熟电子100%股权。常熟电子主要产品包括舰船损管监控系统及配套产品，具有明显的行业领先优势。收购完成后，除大幅增厚公司业绩外（业绩承诺年均扣非后归母净利润约为5800 万元）， 双方还将加强协同，大幅度提高双方市场竞争力。同时，公司全面推进产品向智能化以及系统级解决方案升级，突出技术优势，进一步提高市场占有率。其船舶智能化管理系统已于近期成功应用于安吉航运有限公司的汽车运输船上，获得客户认可。2017 年上半年，智能航海领域实现收入0.80 亿元，同比增长7.32%，新签订单同比增长25.43%，成效显着。

强化数据服务，海洋数据应用综合服务平台前景可期。公司以子公司广东蓝图为依托，打造海洋数据应用综合服务平台，充分开发海洋数据的应用价值。随着海洋经济的发展、近海雷达监测网的逐步完善和海洋数据的逐渐丰富，数据销售服务营收有望过亿，将接力设备销售成为公司业绩新的增长点，目前海南环岛雷达监控网已实现数据服务收入。

盈利预测和投资评级：增持评级。智慧海洋前景可期，智能航海业务领域继续拓展、产品优势不断增强，海洋数据应用服务前景可期，基于上述理由，给予增持评级。在增发股份和相关收购完成前，暂不考虑其对公司业绩的影响，预计2017-2019 年归母净利润分别为1.57 亿元、2.32 亿元以及3.24 亿元，对应EPS 分别为0.43 元、0.64元及0.90 元，对应当前股价PE 分别为48 倍、33 倍及23 倍。

风险提示：1）盈利不及预期；2）业务拓展不及预期；3）军品竞争加剧；4）收购标的进展不及预期；5）增发股份进度不及预期；6）系统性风险。