奥佳华(002614)事件 :公告控股股东邹剑寒、李五令拟在未来6 个月内增持不低于5000 万元。

增持体现控股股东对公司长期发展的信心，按摩器具迎来快速放量。17 年6 月份公司启动了股票期权和限制性股票计划，共计178 名高管和核心人员参与；此次增持进一步体现了控股股东对公司长期发展的信心。控股股东、高管、核心人员的利益与公司完全一致。我们认为公司收入和利润正处于高速增长阶段。从收入端来看，1）国内市场在消费升级+新产品+新模式的驱动下正处于高速放量。随着消费水平提升，人们对健康和保健的需求持续提升，按摩器市场进入高速发展期；公司新推出的御手温感大师椅质量和效果得到市场高度认可，再加上《中国新声音》的广告推广，国内重点推广仅2 个月就接近2000 台销量；公司通过共享按摩椅、高端商务合作、康美等大健康企业合作等新模式推广按摩椅。2）亚洲市场从3 月份开始推广的御手温感大师椅总销量超过5500 台，5 月份开始在台湾推出的“爱沙发”总销量超过5000 台，新产品方向效果显着，下半年有望向公司覆盖全球的自主品牌网络进行扩张，高毛利率自主品牌迎来显着放量。从利润端来看，公司完成了在美国、欧洲、东南亚、中国大陆、日本等地区的自主品牌布局和整合，在新产品放量的背景下费用率有望逐步恢复正常，盈利能力将充分显现提升公司业绩。

全球战略布局，新产品借助渠道快速放量。公司具备强大的研发制造实力和全产业链的优势，是行业内唯一一家具有集品牌、营销、研发、制造、服务于一体的全产业链集团，技术和成本优势领先。公司实施“多品牌，国际化”战略，通过自建及并购海外知名健康品牌的方式从ODM 业务向自有品牌延伸，在欧美、中国、东南亚等地均拥有自主品牌，具备产品本土化运营能力，抢占全球市场战略布局。在研发和成本优势+本土化运营能力的基础上，公司推出的两款新产品快速在东南亚地区放量，并将逐步进入全球市场，产品有望迎来快速放量，从而增厚公司业绩。

盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.60 元、0.85 元、1.19 元，对应PE 分别为26 倍、19 倍、13 倍。考虑新产品快速放量带来的收入增长和毛利率提升，预计公司2017-2019 年归母净利润复合增速将达到39%。保守给予公司2017 年35 倍PE，对应股价为21.35 元，维持“买入”评级。

风险提示：按摩器销量或低于预期的风险；汇兑损益风险