8月RevPAR增幅创新高,静待Q3业绩释放
锦江股份(600754)
事件:
9 月 27 日,锦江股份公布 2017 年 8 月经营数据,锦江系酒店入住率/平均房价/RevPAR 同比增长 2.7pct/4.0%/7.3%,铂涛系酒店入住率/平均房价/RevPAR 同比增长-0.6pct/14.0%/13.2%,维也纳酒店的入住率/平均房价/RevPAR 同比增长3.3pct/1.1%/4.7%,卢浮酒店入住率/平均房价/RevPAR 增长 4.0pct/-1.8%/4.5%。
评论:
1、 8 月旺季经营指标加速增长,四大酒店集团全面好转。 8 月锦江、铂涛、维也纳和卢浮 RevPAR 同比增长 7.3%/13.2%/4.7%/4.5%,增幅相比 7 月(+5.9%/10.0%/1.8%/1.7%)进一步扩大。经济型品牌锦江之星、七天复苏力度加大,单月增幅创下近些年新高;中档品牌丽枫、�捶� RevPAR 增长均超过 10%;维也纳酒店整体入住率攀升至 95.4%,带动 RevPAR 继续增长;法国卢浮酒店 8月经营指标全面回升,受益法国经济复苏与旅游行业回暖。 1-8 月,公司净开业酒店 529 家,将提前完成全年开店计划(700 家)。
2、 入住率、平均房价双升,锦江系 RevPAR 趋势向上。 8 月,锦江酒店入住率86.7%/增长 2.7pct,平均房价 204 元/增长 4.0%,为 2016 年 5 月以来最大增幅,RevPAR 为 177 元/增长 7.3%,增幅比 7 月的 5.9%有所扩大。其中,经济型品牌锦江之星, 8 月入住率/平均房价/RevPAR 增长 2.5pct/3.1%/6.1%,平均房价增长显着;中端品牌锦江都城 8 月入住率/平均房价/RevPAR 增长4.1pct/5.0%/10.8%,较 7 月(RevPAR 增长 4.0%)大幅攀升。
3、 七天酒店房价大涨,铂涛整体 RevPAR 增势强劲。 8 月,铂涛酒店入住率达到 88.5%/下降 0.6pct,平均房价 172 元/增长 14.0%, RevPAR 为 153 元/增长13.2%,增幅较/7 月(+10.0%)进一步扩大,受益经济型和中档平均房价持续提升。经济型品牌七天系列复苏加速,入住率/平均房价/RevPAR 增长-1.0pct/9.0%/7.8%, RevPAR 增幅也比 7 月(+5.2%)更大;中档品牌丽枫、 �捶瘸中�发力, RevPAR 分别增长 10.7%/30.0%。
4、维也纳入住率攀至高位, RevPAR 增幅环比扩大。 8 月,维也纳酒店入住率达到 95.4%/增长 3.3pct,平均房价 252 元/增长 1.1%, RevPAR 为 240 元/增长4.7%,增幅较 7 月(+1.8%)进一步扩大,高入住率将保证未来的持续扩张,也体现了市场需求旺盛,未来提价也相对容易。截至 8 月底,维也纳开业酒店 628家,为中档酒店数量最多的品牌,待开业酒店 766 家,未来有望继续保持较快扩张速度。
5、暑期欧洲旅游市场回暖,卢浮 8 月经营业绩企稳回升。 8 月,法国卢浮酒店入住率达到 66.8%/增长 4.0pct,平均房价 55 欧元/下降 1.8%,RevPAR 为 37 欧元/增长 4.5%,相比 7 月(+1.7%)有大幅反弹,在法国经济、旅游环境双双回暖的情况下,卢浮酒店经营指标持续回暖。
6、 新店扩张提速, 8 月新增开业酒店 66 家。 8 月,锦江新增 8 家,铂涛新增 27 家,维也纳新增 28 家,卢浮新增 3 家,铂涛和维也纳扩张迅速; 8 月还新增签约酒店 110家,其中铂涛和维也纳分别签约 57 家和 50 家,中档酒店市场继续火爆。分档次来看,中端酒店(维也纳、 丽枫、 �捶龋� 1-8 月开业超 200 家,目前公司国内中档酒店预计近1000 家,继续稳固龙头地位。
7、投资建议: 锦江 8 月经营数据靓丽, RevPAR 增幅创下新高,一方面验证了国内酒店行业景气度继续回升,三大酒店龙头持续受益,另一方面也表明,锦江正在迎来基本面的拐点,三季度业绩有望继续呈现高增长。我们认为,锦江已经处于业绩改善叠加股价上涨的起点,未来表现值得期待,预计 17-19 年每股收益为 0.99/1.23/1.59 元,对应PE 为 30x/24x/19x,维持“强烈推荐-A”评级。
8、风险因素: 宏观经济风险;汇率波动;并购整合不达预期。
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