理邦仪器(300206)

推出首期员工持股计划， 彰显公司发展信心。 ①覆盖人数广，参与人数拟不超过 500 人，约覆盖公司人数 1/3；②资金规模拟不超过1.12 亿，占目前公司市值的 2%（截止 10.18 收盘）；③对公司发展充满信心，大股东承担动态补仓责任， 对优先级本金及预期收益和劣后级本金差额承担补足义务。

覆盖人数广，研发销售等业务骨干或占多数。 公司在上市时曾拿出5%的股份（按照净资产）配给员工，当时获得股份的员工大多数仍在公司，股权激励对于公司人才的稳定起了较大作用，预计本次激励主要基于以下 2 个方面：①公司致力于医疗器械的创新研发，对高级管理人员、技术骨干的粘性需求度较高；②近两年内销团队建设，各办事处有 60%-70%人员进行更换，引入大批新骨干员工，医疗器械市场竞争日益激烈，对新进骨干的激励亟需加强。

产品销售改善明显，公司回归高速增长。 新业务方面， i5 血气渐入放量阶段，磁敏分析仪炎症测试卡已获批，丰富检测菜单，预计加快市场推广，理邦实验血球性能已稳定，预计 2017 年血气、血球可扭亏， Acclarix 彩超销售符合预期；妇幼、监护、心电等传统业务在新产品带动下恢复增长。 此外，公司的新产品线研发已渐成熟，研发投入已进入稳定期，增速可控，预计未来 3 年研发费用增速不超过 10%。在销售端改善明显的情况下，公司业绩回归高速增长。

盈利预测和投资评级： 预计 2017-2019 年 EPS 为 0.14、 0.21、 0.31元。公司产品收获期将至，预计未来三年内有多项新产品落地，此外，推出首期员工持股计划，对公司未来发展释放积极信号，维持增持评级。

风险提示： 新产品推广不及预期；汇率波动剧烈；员工持股计划的不确定性。