产品销售继续向好,更多品种即将落地
智飞生物(300122)
事项:
公司公布2017年三季报:前三季度实现营业收入7.69亿元,同比增长181.46%;实现归属净利润2.85亿元,同比增长4118.66%,扣非后归属净利润2.80亿元,同比增长7951.12%,符合预期。
平安观点:
三联苗持续放量,代理品种恢复供应:
随二类苗供应恢复、公司直销渠道优势以及三联苗 AC-Hib 放量,智飞生物 17 年业绩取得亮眼表现。 Q3 公司实现营业收入 3.24 亿元,同比增长262.74%,实现归属净利润 1.13 亿元,同比增长 2249.55%,在 Q2 基础上再进一步。
前三季度,公司独家品种 AC-Hib 三联苗估计销售 270 万支左右,对应约5.5 亿收入。根据 Hib 类疫苗的市场空间与三联苗推广速度,我们预计 2-3年有望内挑战 1000 万支的年出货量。17 年 4 月,公司与 MSD 续签了 23 价肺炎疫苗与甲肝灭活疫苗,恢复了代理疫苗的销售。 7 月末,第一批代理疫苗通过批签发开始销售。根据我们给的估算, 8-9 月代理疫苗共实现销售 7000 万元左右,进一步增厚公司利润。
HPV 疫苗上市在即,研发管线丰富:5 月,公司代理 MSD 的 4 价 HPV 疫苗 Gardasil 获得 CFDA 注册通过,允许其在国内销售。 9 月第一批进口 HPV 疫苗已获得通关单,后续完成批签发即可上市销售。如果顺利,最早有望在 17 年 12 月推向市场。Gardasil 出厂价 798 元/针,根据公司与 MSD 签订的采购合同推算,该品种能够为公司带来翻倍级增长。公司长期注重研发,研发管线中拥有多个重量级产品,包括预防用微卡及其配套 EC 试剂、痢疾疫苗、 15 价 PCV 等。从时间看,各新产品将在未来数年中陆续落地,持续为公司带来增长动力。
国内领先疫苗企业,产品与渠道共驱动助力迅速发展,维持“推荐”评级: 公司长期坚持自主产品研发、自主销售和自主配送,在二类苗销售收紧、行业洗牌后获得先发优势,增长迅猛。公司独家三联苗进入快速放量期, 18 年还有代理 HPV 疫苗、预防用微卡、 RV 疫苗等产品落地,确保公司继续处于发展快车道。维持 17-19 年 EPS 预测 0.27、 0.71、 1.00 元, “推荐”评级。
风险提示: 产品审批进度不达预期,产品推广不达预期。
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