新疆火炬(603080)公司主营新疆喀什市 、 疏附县、疏勒县的城市燃气业务。 主要收入来自于天然气销售、入户安装业务。目前公司城市燃气业务的经营区域包括“一市两县”,即喀什市、疏附县、疏勒县。

天然气市场需求稳定增长,促进国家绿色发展。 1) 喀什地区城镇化率不到 23%,用气人口增长存在较大空间。 喀什地区 2016 年末人口总数为 451.47 万人,其中,城镇人口仅 102.24 万人,占总人口比例仅为 22.60%。公司目前在喀什“一市两县”区域的用户覆盖率非常高,但仅集中于城镇区域,而广大非城镇地区生活热源目前主要还是以柴火及液化气为主。随着喀什经济特区的设立以及本地区城镇化进程的加快,本地区已有非城镇人口为公司业务发展提供了足够的发展空间。 2)天然气使用规模不断扩大,促进国家绿色发展。 截止 2016 年底,我国的天然气产量为 1384 亿立方米,消费量为 2103 亿立方米。 2006~2016 年间,我国的天然气产量年复合增长率为 8.61%,而消费量年复合增长率高达 13.50%。3)我国出台了一系列鼓励清洁能源发展的政策, 着力优化能源结构,把发展清洁低碳能源作为调整能源结构的主攻方向。 坚持发展非化石能源与化石能源高效清洁利用并举,逐步降低煤炭消费比重,提高天然气消费比重。到 2020 年,非化石能源占一次能源消费比重达到 15%,天然气比重达到 10%以上,煤炭消费比重控制在 62%以内,在政策方面给予了大力支持。

主要产品销售和服务业务发展乐观。 随着喀什地区城市化、商业化进程的加快,公司管理的居民用户及商业用户数量呈逐年上升趋势,从 2014 年末的 13 万余户增加到 2017 年 6 月末的 17 万余户,带动居民气量与商业气量逐年上升。 除居民用气销售价格一直稳定外,公司商业用气、工业用气、 CNG 加气价格上涨。2016 年度,公司安装业务收入较 2015 年度增加 38.72%,主要原因系公司 2016年度喀什市老城区改造核心区基础设施改造工程完工确认收入。

盈利预测与估值。 预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.74 元、 0.80 元、 0.86 元;公司业绩增速较高, 给予 2018 年 25~35 倍估值(申万燃气板块目前 TTM 估值处于 40 倍附近) ,对应股价 20~28 元。

风险提示: 天然气销售量或低于预期、安装业务量下降幅度或高于预期。