先河环保(300137)

事件： 公司发布 ] 2017 年年度业绩预告。

17 年业绩预计大幅增长 75%~90%， 超出市场预期： 公司近日发布 2017 年度业绩预告，预计公司 2017 年实现归母净利润 1.84 亿元~2 亿元，同比增长75%~90%。 公司前三季度实现营业收入约 6.25 亿元，同比增长 27.5%，实现归母净利润 9451.8 万元，同比增长 38.6%。 根据业绩预告，公司第四季度归母净利润 0.90~1.05 亿元， 同比增长 154%~199%。 我们认为，党政同责、环保督察等环保制度建设下， 民众环保意识觉醒， 催生环境监测需求；公司推出的“大气污染网格化精准监控及决策支持系统”为国内首创，为科学治霾、精准治霾提供决策依据与系统化解决方案，成功开启了新的细分市场。

密集中标监测项目，监测业务稳步前行： 1）签署经营合同： 公司于 2017 年 12月发布公告称，与石家庄环境保护局签署了《石家庄市重点区域空气质量监测网络建设购买货物合同》， 合同金额约为 1.48 亿元，占公司 2016 年度经审计的营业收入 18.73%，对提升公司营收有着巨大的影响。 2）中标大额监测项目：2017 年 9 月公司发布公告称中标河北省环境监测中心建设项目，中标金额约为2.3 亿元，占公司 2016 年营业收入的 28.9%，本次中标不仅有助于提高公司营收，还有利于巩固公司在环境监测行业领域的市场占有率和行业地位。

并购引进新技术，完善监测业务系统： 公司于 2016 年以 700 万美元的自有资金收购美国 Sunset Laboratory Inc 公司的 60%股份，其中 660 万美元用于收购，40 万美元用于日常运营使用。此次收购使得公司引进有机碳元素碳 OCEC 分析仪，有助于公司在未来碳气溶胶分析产品市场中的发展和布局,预计未来 1~3 年，随着市场的不断扩大，将每年为公司带来 500 万~1000 万元的净利润。公司不断发展，成为提供环境监测、咨询服务、治理为一体的全方位、一站式环境改善综合服务供应商，业务涵盖了生态环境监测装备、运维服务、环境大数据分析及决策支持服务、社会化检测、 VOCs 治理以及民用净化六大领域。在环境监测行业中逐渐做强做大。

盈利预测与投资建议。 预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.55 元、 0.71 元、 0.87元， 对应市盈率分别为 37 倍、 29 倍、 24 倍， 公司业绩增速相比同行业公司较高， 给予 2018 年 34 倍估值（监测行业平均估值 30~35 倍） ，对应目标价 24.14元， 首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示： 订单推进进度或低于预期。