京东方A(000725)

京东方 10.5 代线 ] 投产，重塑全球大尺寸面板格局。 京东方合肥 10.5 代液晶面板产线已于 2017 年 12 月 20 日投产， 2018 年随着京东方 10.5 代线进入量产，将取代夏普��市 10 代线全球最高世代线地位，重塑全球大尺寸面板产能格局。京东方合肥 10.5 代线总投资 400 亿元，计划产能 120K/月，以生产 65 英寸/75英寸超高分辨率显示屏为主，将加快推进京东方朝大尺寸液晶面板出货冠军迈进。

10.5 代线优势明显， 京东方领衔 10.5 代产能竞赛。 液晶面板的大尺寸化发展趋势下， 现有高世代线（ 8.5 代线以下） 及夏普 10 代线受限于产能影响和切割效率，不能很好地满足日益增长的市场需求，而 10.5 代线切割 65 英寸和 75 英寸面板效率可达到 95%。未来五年， 京东方、华星、 LG 显示和富士康预计将在中国、韩国和美国等地兴建 7 个新的 10.5 代工厂，新建厂商在 2017 至 2022年之间将推动 10 代及更高产线产能的复合年增长率达到 59%。

提出“ 8425”战略迎接 8K 时代，大尺寸 LCD 仍是主流。 显示行业经历了 2K/4K的成长和发展，目前 8K 进入市场的进程已明显加快。对此，京东方提出了“ 8425”行动计划，即：推广 8K，普及 4K，替代 2K，用好 5G。并在各个细分领域全面推进“ 8425”行动计划，推动信息交互端口的用户体验和全面升级。 目前由于大屏 OLED的高生产成本以及大屏 LCD在分辨率上的强大技术防线造成大屏OLED 分辨率在 4K 停滞不前，大屏 LCD 仍是 8K 时代的首要选择。

大屏化时代来临， 65 英寸或成新爆发点。 大屏化和更高分辨率的要求将进一步带动 65 英寸乃至更大尺寸液晶面板的需求提升。预计未来 5 年市场上 60+英寸市场份额有望提升 10 个百分点到 15%。 目前 65 英寸及以上超大尺寸电视屏市场几乎为夏普、三星和 LG 所垄断，国内面板厂商的供应份额不足 1%。而京东方 10.5 代线正式量产后，国内面板企业将在超大尺寸电视屏领域实现全球市场份额 1%的突破。

盈利预测与投资建议。 预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.23 元、 0.30 元、0.42 元，给予公司 2018 年 28 倍估值，对应目标价 8.5 元， 维持“买入”评级。

风险提示： LCD 和 OLED 产量或不及预期；汇率波动的风险