广信股份(603599)

事件：公司发布业绩预告，预计2017年实现归母净利润同比增加1.5-1.9亿元，同比增长82.81%-104.90%。扣非后净利润同比增加1.48亿-1.88亿，同比增长86.29%-109.62%。

净利润增长的主要原因是农药行业回暖，公司主要产品量价齐升。公司具有多菌灵1.8万吨、甲基硫菌灵0.6万吨、草甘膦2万吨、敌草隆0.8万吨的产能，这些农药品种价格今年均出现上涨。国内草甘膦2017年均价2.44万元/吨，比2016年均价1.87万元/吨提升37%。多菌灵在2017年初价格3万元/吨，2017年末价格4万元/吨。甲基硫菌灵在2017年初价格2.5万元/吨，2017年末价格3.2-3.5万元/吨。敌草隆在2017年初价格2.5万元/吨，2017年末价格4.4万元/吨。

变更募投项目，掌握上游主动权。公司2015年将8000吨敌草隆项目、1万吨甲基硫菌灵项目变更为年产20万吨对（邻）硝基氯化苯项目，该项目将于2018年投产。对（邻）硝基氯化苯项目有利于公司多菌灵产品的原料供应安全和成本下降，同时还能对外销售相关中间体产品。预计随着未来募投项目投产，一体化程度加强，公司的盈利能力将会进一步提升。

看好吡唑醚菌酯未来成长空间，公司定增加码未来成长。现代杀菌剂进入了有机合成的时代，甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂近三十年来发展迅速，并于2004年取代了三唑类成为杀菌剂市场新霸主，目前全球市场容量仅次于氨基酸类除草剂（草甘膦为代表），看好甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂未来市场占有率继续扩大。公司现有品种属于苯并吡唑类杀菌剂，定增布局甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂（吡唑醚菌酯）和新型杀菌剂（恶唑菌酮），有利于公司未来成长。

盈利预测与投资建议。按照增发后最新总股本计算，预计公司2017-2019年EPS为0.78元、1.06元和1.55元，维持28.60元的目标价和“买入”评级。

风险提示。募投项目建设进度低于预期的风险，产品价格下跌的风险，新产品销路不达预期的风险。