2018年8月金融货币数据点评:实体部门债务余额同比增速暂时企稳
事件:
中国人民银行 2018 年 9 月 12 日公布 8 月末数据, 广义货币 (M2) 同比增长 8.2%,M1 同比增长 3.9%,人民币贷款新增 1.28 万亿元,社会融资规模增量 1.52 万亿元。
核心观点:
我们拆解的数据显示, 8 月实体部门债务余额同比增速略高于前值, 考虑非标后,同比增速与前值持平。目前来看,我们认为中央的目标非常明确,一是坚定去杠杆(实体部门债务余额同比增速下行)的方向;二是稳定宏观杠杆率(实体部门债务余额与名义 GDP 之比基本稳定)。在名义 GDP 增速下行背景下,去杠杆和稳定宏观杠杆率并不矛盾,按照现有数据估算,去杠杆将持续到 2019 年年中附近。
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