拓斯达(300607)

事件： 公司发布三季报预告， 2018Q1-Q3 实现盈利 1.2 亿-1.5 亿，同比增长 15.75%-44.68%，其中 2018Q3 实现盈利 5000 万-6300 万，同比增长 2.06%-28.59%。

受行业影响净利润增速有所下降，收入端依旧保持高增长： 公司2018Q1-Q3 实现盈利 1.2 亿-1.5 亿，同比增长 15.75%-44.68%，其中2018Q3 实现盈利 5000 万-6300 万，同比增长 2.06%-28.59%， 同时公司预计 2018Q1-Q3 实现收入约 8.5 亿，同比增长约为 68%，收入端依旧保持高增长。公司净利润增速较去年全年的 77.92%有所下滑，主要原因是 1）去年同期收到政府补贴资金 1906 万，今年收到仅 538.9 万；2）去年在苹果产业链高增长以及宏观经济好转带来中游资本开支增加的背景下，机器人行业全年实现 58%的高增长，而今年以 3C、汽车行业为主的机器人行业增速明显有所放缓， 而公司收入能够保持高增长的原因是渠道的不断扩张以及新业务收入增长，特别是智能能源及环境管理系统业务有较大增长，但该业务毛利较低，影响整体毛利率。

工业机器人行业增速有所放缓，公司产品力不断提升： 根据国家统计局数据，今年 1-8 月份工业机器人产量为 10.17 万台，同比增长19.40%，受去年下半年高基数，以及今年汽车行业和 3C 行业整体投资偏弱影响，工业机器人行业增速放缓。公司在工业机器人领域不断加大研发力度，今年上半年投入研发费用 2986 万元，同比增长 60.65%，目前公司已掌握工业机器人核心的控制器以及伺服驱动技术， 随着国内机器人核心零部件体系逐渐完善，公司产品力将进一步提升，未来公司自产工业机器人有望呈现爆发式增长。

拟公开增发新建苏州智能装备产业园，进行区域扩张： 公司于 10月 9 日发布公开增发 A 股预案，拟公开增发不超过 2600 万股，募资不超过 8 亿在苏州建立智能装备产业园。项目建成后，公司将以华东地区为圆心，辐射华中、华北等多个区域市场，进一步巩固战略布局规划。同时，通过多区域布局生产基地， 实现智能装备的批量生产为市场需求提供了产能保证，生产的高度时效性能够增强与下游优质客户的合作关系， 提升公司的市场竞争地位。盈利预测与投资建议： 我们预计公司 2018-2020 年净利润分别为1.76 亿、 2.38 亿和 3.346 亿， 对应 PE 分别为 23 倍、 17 倍和 12 倍，维持“买入”评级。

风险提示： 下游行业自动化需求不及预期，行业竞争加剧等