辰安科技(300523)

公司三季报业绩预告略超市场预期。我们认为，公司在手订单充裕，项目实施周期缩短，毛利率不断提升，未来两年业绩高速增长确定。同时，消防业务板块持续快速落地，为公司长期业绩注入动力。

事件：公司发布2018年三季报预告，预计前三季度归母净利润8060-8100万元，同比增长4903.10%-4927.93%；第三单季度盈利2606-2646万元，同比增长222.05%-226.99%，预计前三季度非经常性损约为852万元。

公司在手订单充足确保未来两年业绩高增长，应急管理部成立加速公司订单释放。公司去年以来连中公共安全平台、城市生命线大单，目前在手订单合计金额已超25亿，为公司18/19年业绩提供有力支撑。公司三季报预告超预期的主要原因是公司项目实施周期缩短，收入确认速度加快，同时费用端管控良好带动毛利率提升，公司盈利能力不断改善。此外，今年3月国家机构改革新设应急管理部，全面整合各部门防灾减灾救灾相关职能，为公司主营的公共安全与应急平台业务提供全新行业机遇。我们认为，随着机构改革打开公司公共安全应急平台业务空间及海外业务强势增长，公司全年业绩有望再超预期。

消防业务持续落地，为公司长期业绩提供新动力。公司全资子公司辰安云服消防服务业务已在重庆、济宁、合肥、铜陵、广州、昆明、大理、呼和浩特、石家庄、保定等20 余个城市落地运行，区域快速拓展持续验证消防业务长期成长逻辑。公司精准把握消防市场广阔的信息化建设需求，通过物联网、云计算、大数据等新技术在消防领域的应用为消防安全提供智慧化解决方案，奠定公司长期发展动力。

维持“强烈推荐-A”评级：我们认为公司目前在手订单充足，机构改革助力公共安全及应急业务进一步打开市场空间，同时消防板块业务持续落地，看好公司长期成长逻辑，预计2018-20 年净利润为2.45/3.65/4.66 亿元，维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示：1、公共安全应急平台业务、城市生命线业务订单释放速度放缓；2、消防业务进展不达预期。