麦格米特(002851)

2018 年前三季度归母净利润同比增长 45.42%

2018 年 1-9 月公司实现收入 16.10 亿元 （YOY+57.33%）；归母净利润 1.23亿元 （YOY+45.42%） ，位于业绩预告 1.1-1.35 亿元中间位置；毛利率为 29.90%（YOY -1.35pct） 。如果剔除股票激励计划以及重大资产重组导致期间费用增加的 3056.69 万元，则归母净利润为 1.51 亿元（YOY+79.50%）。Q1/Q2/Q3归母 净利润 分别为 0.24/0.41/0.57 亿元 ； Q1/Q2/Q3 毛 利 率 为29.41/29.01%/31.21%， Q3 毛利率有所回升。 公司预计 2018 年 1-12 月归母净利润为 1.52-1.99 亿元（同增 30%-70%）。

公司电力电子平台化逐步进入收获期，新能源汽车业务同增 435%

公司针对电力电子平台继续保持高研发投入，2018 年 1-9 月研发投入为1.83 亿元，占收入比例达 11.4%，全年研发投入有望超 2.5 亿元。高研发投入带动电力电子平台步入收获期，公司 2018 年前三季度发展延续良好趋势，新能源汽车、智能卫浴、智能焊机、变频家电、平板显示等业务持续快速增长。公司是北汽新能源 EX+EU 的主要供应商，2018 年 1-9 月 EX+EU 系列销量达 3.5 万辆，纯电动乘用车市占率达到 8%。公司新能源汽车业务从 Q2开始伴随整车厂的提货与安装持续快速增长，截止 9 月底，新能源汽车产品累计同比增加 435%。未来随着公司拓展更多整车客户，可以将相关技术积累和产品发展更多地转化为市场成果。

收购三家子公司少数股东股权，未来将拉动公司业绩

公司发行 4197 万股收购怡和卫浴 34%股权、深圳驱动 58.7%股权和深圳控制 46%股权，收购已于 2018 年 9 月完成。2018 年以来 3 家子公司均保持高增长，提升母公司持股比例未来将有力拉动公司业绩。

维持“强烈推荐”评级

我们看好公司管理层、平台优势、高研发投入和客户资源。公司收购三家子公司少数股东股权，提升母公司持股比例将有力拉动公司业绩，上调盈利预测。预计 2018-2020 年净利润分别为 1.87、3.00 和 3.92 亿元（原预测为1.84、 2.50 和 3.42 亿元） ,当前股价对应 2018-2020 年 PE 分别为 31、 19 和 15倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：工控、新能源汽车行业发展不及预期；产品拓展不及预期