景嘉微(300474)

事件

15日，公司发布公告，公司JM7200芯片在基本功能测试的基础上，正在抓紧与各整机厂商以及操作系统厂商进行测试适配。

点评

JM7200芯片适配进展良好，与下游合作推动产品应用

公司公告称，目前公司JM7200产品已与CPU厂商飞腾及操作系统厂商银河麒麟进行了技术适配，未来公司将加快推进与其他CPU厂商及操作系统厂商的适配，并根据不同应用市场，推出JM7200系列产品，以满足嵌入式图形显控领域及升级换代计算机等不同领域的应用需求。公司与软硬件厂商的技术适配和合作，为公司开拓国产计算机升级市场打下了坚实的基础。

随着网络安全重要性的不断提升，国产计算机升级将是必然趋势，全面覆盖军队国防、党政及事业单位、八大行业及关键领域等。截至2016年末，全国从事金融、通信、能源、交通运输等关系国计民生行业的从业人数达到2732.69万人，未来国产计算机升级拥有巨大的市场空间。公司作为国内首家自主研发GPU芯片并实现量产的上市公司，具备独特的技术领先优势，有望受益于国产计算机升级浪潮。

定增获证监会审核通过，致力成为国内GPU领军企业

10月15日，公司非公开发行股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过。公司拟募集资金不超过10.88亿元，其中，国家集成电路基金认购金额占本次非公开发行募集资金总额的90%，湖南高新纵横认购金额占本次非公开发行募集资金总额的10%，锁定期三年；扣除发行费用后将用于高性能图形处理器研发及产业化项目、面向消费电子领域的通用类芯片研发及产业化项目和补充流动资金。本次发行定价基准日为发行期首日，发行价格为定价基准日前二十个交易日股票交易均价的90%。

通过本次定增，公司将加大投入，致力成为国内图形处理器芯片方面的领军企业，并进一步完善在民用芯片领域产品布局，贯彻公司“军民融合式”发展的战略。

军用图形显控地位稳固，由机载向车载、舰载领域拓展

图形显控是公司传统优势业务，公司把握了军机航电显控系统换代的历史机遇，依托强大的研发能力和技术实力迅速占领市场。目前公司图形显控模块产品已应用于我国新研制的绝大多数军用飞机及大量老旧机型显控系统升级，在军用飞机市场中占据明显的优势地位。

在机载图形显控领域取得成功后，公司针对更为广阔的车载和舰载显控领域，相继开发出适用于坦克装甲车辆、地面雷达系统等领域的图形显控模块及其配套产品。我们认为，未来三军新型装备的陆续列装以及老旧武器装备的信息化改造将为公司图形显控模块产品带来巨大的市场需求，支撑公司业绩稳步增长。

盈利预测与投资评级：图显业务稳健增长，GPU有望受益于国产计算机升级浪潮，维持增持评级

公司在军用图形显控领域地位稳固，正从机载向舰载、车载领域拓展，持续增长可期；定增加码高性能GPU与通用芯片领域，推动芯片研发设计上的军民融合式发展，有望受益于国产计算机升级浪潮。预计公司2018年至2020年的归母净利润分别为1.45亿元、1.93亿元、2.48亿元，同比增长分别为21.87%、33.03%、28.88%，相应18年至20年EPS分别为0.54、0.71、0.92元，对应当前股价PE分别为72、55、42倍，维持增持评级。