核心观点：

10月份外资在人民币债券市场减持96亿元，通过陆股通在A股市场净减持105亿元，距离上一次外资出现全月净减持，债券市场已隔了19个月，A股市场则隔了7个月，这与我们此前所预判的情况相一致，周期性因素在下半年的全面转向负面，大概率将导致外资流入我国资本市场的规模在未来出现明显萎缩。目前来看，债券市场外资流入的重新加速预计将在明年年中之后，而股票市场外资流动情况则仍受美股波动的牵连，这背后与明年美联储加息节奏有紧密关系。

11月第一周陆股通录得单周346亿元的流入规模历史新高，从我们的微观调研情况来看，这与此前政策暖风频吹以及“减税”预期有关，但此后流入规模便迅速下降，上周还出现净流出22亿元，目前外资仍未回到此前持续增持A股的状态。而从11月外资的行业配置情况来看，食品饮料、金融、医药是其青睐的前三大行业，“喝酒吃药”的避险特征仍较为明显，其中贵州茅台、中国平安、招商银行、五粮液、恒瑞医药均获得外资积极增持。