我们认为， 本次中宣部领导在游戏产业年会上的发言， 透露了版号已开启存量出清的讯息，为后续游戏版号审批的放开提供了确定性依据。但考虑到政策标准不明、存量积累较多等因素，我们认为游戏版号进入正常审批状态的时间大概率仍在年后，而基于国内手游人口红利消失、买量转化率下降等考虑，对 2019 年的游戏市场预期不应过于乐观。

关于版号放开的时间窗口判断

除了提到首批候审游戏完成审核在抓紧核发外，冯局长还说到了“存量较大”的问题。那么存量究竟有多少呢？ 据了解截止 11月底版号申报总量超 6000 个，在当前棋牌游戏严控的环境下其中约有一半已被清退，则所需处理的存量仍有 3000 个左右。而存量出清只是版号放开的第一步， 版号新政目前仍缺乏明确的标准政策和时间路线图。部分厂商在游戏年会后收到“不会开闸，只是逐步消化”的指示。 我们认为，游戏版号进入正常审批状态仍要到 3 月左右。

游戏版号进入正常审批状态于手游市场影响几何？

国内手游人口红利消失、 好产品缺乏、 买量转化率下降等是 2018年游戏市场增速放缓的主要原因。 在没有版号的情况下 CP 不敢轻易立项，大 IP、大制作的产品无法及时投入市场，使得新上线好产品不足影响了市场的增速。然而，即使版号全面放开，国内人口红利消失、题材买量转化率下降、成本高企等因素也依然存在。因此我们认为， 2019 年移动游戏行业整体增速不应过于乐观。垂直领域的爆款以及海外拓展拥有较大的机会。 研发能力较强、pipeline 确定性较高的个股（完美世界、吉比特）以及海外布局清晰的头部公司（腾讯、网易、游族网络）具有较高的关注价值。

风险提示：版号时间窗口延后风险、政策监管继续趋严风险等