失业率指标存在局限性

2018年政府工作报告首次把城镇调查失业率列入发展预期目标，尽管城镇调查失业率比城镇登记失业率更加科学，但依然存在局限：其一，样本数量过小，城镇调查失业率的波动也非常小；其二，城乡二元结构没有完全打破导致统计方面的偏差，这也是奥肯定律在中国看似失灵的原因之一；其三，城镇调查失业率数据过于单一，没有反应失业的结构特点。

就业形势严峻的体现

一是劳动力供给压力。二是就业景气度指标急剧下滑。三是企业招聘需求减弱，2018年四季度房地产、互联网行业预期招聘数量和2017年同期相当，而金融、消费品、机械制造行业预期招聘数量显著下滑。四是用户行为数据反映就业压力增加。

就业压力增大的原因

当前就业压力增大的原因有：1）就业具有顺周期性。三季度以来，经济下行出现加速，并且这种压力逐渐增加。2）结构性去杠杆背景下，民营企业融资更加困难。3）环保限产导致部分企业关闭。近几年推进的去产能以及环保加强也导致一些企业关闭，从而使失业人数增加。4）贸易摩擦给相关产业的就业带来不确定性。5）金融强监管叠加全球资产表现低迷冲击金融行业。

未来就业压力还可能来自于：1）通缩风险渐行渐近，工业企业面临盈利收缩的挑战，此前受益于供给侧改革与油价上涨的上游原材料行业首当其冲。2）地产周期下行对建筑业就业的冲击。3）2019年大学生毕业人数增加。

稳就业的途径

短期：稳增长就是稳就业。我们认为中央经济工作会议已经给出明显的提示，2019年依靠积极财政政策稳增长，包括:中央政府加杠杆、减税降费、提高地方专项债额度等。

长期：随着中国经济进入低迷期，逆周期政策的空间和效果都非常有限，此时一般都会选择改革来突破这个艰难的局面，中国城镇化率水平的提升，将会创造大量就业，因此，未来改变当前的城乡二元体制，加快以人为本的城镇化进程，以此扩大内需，必将成为我们下一阶段宏观政策的着力点。

风险提示：经济超预期下行；失业超预期